20251130-国金证券-农林牧渔行业研究_生猪价格持续偏弱_看好牧业周期反转_13页_1mb

报告总结

总体行情回顾

本周（2025.11.24-2025.11.28）农林牧渔（申万）指数收于2991.22点，上涨1.57%，跑输上证综指。同期沪深300指数上涨1.64%，深证综指上涨3.52%。农林牧渔板块个股表现分化，金新农周涨幅12.60%，华英农业周跌幅14.20%。

分行行业分析

• 生猪养殖：猪价下跌趋势持续，行业亏损。短期由于供给压力，价格仍有下探空间；中长期头部企业有望受益于成本控制和产能去化。建议关注牧原股份、温氏股份等。
• 禽类养殖：白羽鸡价格承压，但黄羽鸡景气度改善，预计消费回暖将提振盈利。建议关注立华股份、圣农发展等。
• 牧业：牛肉价格可能因消费旺季和贸易因素上涨；奶牛产能去化预计延续，原奶价格有望在明年企稳。肉牛周期或开启，建议关注优然牧业等。
• 种植产业链：玉米和大豆价格波动受供需影响，全球天气扰动可能加剧。我国推行种业振兴，关注隆平高科等企业。若粮食减产，景气度可能改善。
• 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格上涨，尤其是对虾价格上涨明确。季节性因素支撑需求。

投资建议

短期：关注生猪、禽类和水产板块的盈利改善机会，优选低成本企业。中长期：生猪和肉牛行业有优秀利润中枢，推荐头部企业布局。重点企业包括牧原股份、温氏股份、立华股份和优然牧业。

风险提示

• 转基因玉米推广延迟、动物疫病爆发、产品价格大幅波动可能影响行业表现。