农林牧渔行业2021年年报及2022年一季报分析：触底反转曙光来临，聚焦养殖景气回升-20220509-申万宏源-30页_1mb

农林牧渔行业2021年年报及2022年一季报分析总结

核心内容概览

2021年及2022年第一季度，农林牧渔行业整体业绩大幅下滑，其中生猪养殖企业亏损尤为严重。2021年行业归母净利润同比大幅下降 140.4%，生猪养殖企业亏损 167.9%。2022Q1，行业归母净利润同比大幅下降 193.1%，生猪养殖企业亏损 252.3%。在供给增加、需求疲软、原料价格上涨等多重因素影响下，行业面临严峻挑战。

主要观点

生猪养殖

• 2021年与2022Q1持续亏损：生猪养殖企业受猪价回落和成本上升双重压力，业绩持续下滑，多数企业连续两到三个季度亏损。
• 产能去化趋势明显：供给端最高点或在2022年4月出现，产能仍维持去化，猪价小幅回暖、企业盈利环比改善是未来3-5个月的行业主题。
• 资金压力大：多数上市猪企资产负债率上升，部分企业面临较高偿债压力，需重点关注企业资金状况。
• 建议关注企业：具备成本优势、资金安全度高、储备充裕的企业，如温氏股份、牧原股份、巨星农牧、傲农生物等。

禽养殖

• 行业景气筑底：白羽肉鸡行业2021年供给快速增长，但需求疲软，导致行业整体陷入亏损。
• “苗强肉弱”现象：上游鸡苗盈利改善，下游毛鸡及鸡肉价格低迷，产业链利润分化。
• 2022Q1产能去化：父母代鸡苗存栏量下降，预计下半年景气或好于上半年。
• 建议关注：全产业链龙头圣农发展。

饲料行业

• 2021年“后周期”景气兑现，但2022Q1增速明显回落。
• 成本端压力大：原料价格上涨导致饲料企业毛利率承压。
• 建议关注企业：主业稳健增长、生猪养殖成本逐步改善的龙头白马海大集团；鳗鲡养殖新业务快速兑现的天马科技。

动物保健

• 2021年业绩小幅增长，但2022Q1受养殖景气低迷影响，板块业绩承压。
• 需求下降：猪价低迷、养殖亏损导致疫苗销售量下滑。
• 长期趋势：非洲猪瘟影响下，规模化养殖提升，生物安全防控需求增加，行业集中度将有所提升。
• 建议关注企业：研发创新能力强、综合服务水平高的动物疫苗企业，如生物股份、科前生物、普莱柯。

宠物食品

• 2021年业绩下滑，但2022Q1受益于供应链优势与海外订单恢复，业绩实现增长。
• 海外市场增长：出口业务持续增长，人民币贬值利好出口企业。
• 建议关注企业：中宠股份、佩蒂股份。

食用菌

• 2021年景气回落明显，2022Q1旺季不旺，价格低迷。
• 行业预期：随着消费旺季到来，预计下半年行业景气有望实现困境反转。
• 建议关注企业：金针菇等主要产品价格回升，关注行业反转预期。

关键信息

• 行业整体亏损：2021年农林牧渔行业归母净利润大幅下滑 140.4%，2022Q1归母净利润同比大幅下降 193.1%。
• 生猪养殖亏损：2021年生猪养殖企业归母净利润亏损 167.9%，2022Q1亏损 252.3%。
• 出栏量增长：2021年生猪出栏量同比大幅增长 71.82%，但猪价回落导致整体盈利下滑。
• 饲料价格波动：2021年饲料成本上涨，2022Q1部分原料价格回落，但整体仍面临成本压力。
• 禽苗与鸡肉价格：2022Q1鸡苗价格同比下降 68.6%，鸡肉价格同比下降 6%。
• 风险提示：生猪价格持续低迷、原材料价格大幅波动、产能去化时间超出预期等。

投资建议

• 聚焦周期性行业：关注生猪产能持续去化、生猪价格回升及黄羽肉鸡盈利改善。
• 关注主题性机会：包括粮食价格上涨、转基因玉米种子产业化、新型非洲猪瘟疫苗研发及应用。
• 重点推荐公司：
  • 生猪养殖：温氏股份、牧原股份、巨星农牧、傲农生物
  • 禽养殖：圣农发展
  • 饲料：海大集团、天马科技
  • 动物保健：生物股份、科前生物、普莱柯
  • 宠物食品：中宠股份、佩蒂股份

风险提示

• 生猪价格持续低迷：可能进一步加剧企业亏损，影响资金安全。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等价格上涨，对饲料及养殖企业盈利能力造成压力。
• 产能去化时间超出预期：可能延长行业低迷期，影响企业盈利恢复节奏。