20230801-中航证券-药明康德-603259.SH-常规业务快速增长_DDSU业务实现突破_4页_1mb

药明康德（603259）2023半年报总结

核心内容概览

2023年上半年，药明康德实现营业收入188,7128.55万元，同比增长6.28%；归属于上市公司股东的净利润531,311.97万元，同比增长14.61%；扣除非经常性损益的净利润476,108.26万元，同比增长23.67%。基本每股收益为1.81元，同比增长13.84%。公司整体业绩增长符合预期，核心业务均实现同比增长。

主要观点与关键信息

1. 常规业务快速增长

• 化学业务：实现营业收入134,6720.26万元，同比增长3.80%。累计拥有D&M管线2819个，其中包括56个商业化项目、59个临床III期项目和301个临床II期项目。剔除特定商业化项目后，化学业务同比增长36.1%。
• 测试业务：实现收入309,100.04万元，同比增长18.65%。
• 生物学业务：实现收入123,263.54万元，同比增长13.02%。
• 细胞及基因疗法CTDMO业务：实现收入71,362.69万元，同比增长15.96%。
• DDSU业务：实现收入34,198.67万元，同比下降24.85%，但客户销售分成收入实现从0到1的突破，未来十年预计复合增速超过50%。

2. 客户数量与市场渗透率提升

• 2023年上半年新增客户600余家，活跃客户累计达6000余家。
• 在手订单同比增长25%，其中TIDES业务在手订单增长188%。
• 海外收入占比达82.87%，美国地区收入同比增长42%，欧洲地区收入同比增长19%，其他地区收入同比增长6%。
• 原有客户收入占比达99%，显示公司具有极强的客户粘性。

3. 投资建议

• 预计公司2023-2025年摊薄后EPS分别为3.31元、4.04元和4.99元，对应动态市盈率分别为22.68倍、18.54倍和15.02倍。
• 维持“买入”投资评级，认为公司具备“一体化”平台优势，增长态势明确。

4. 风险提示

• 海外政策风险
• 行业竞争加剧风险
• 汇率波动风险

财务数据概览

财务指标

• 资产负债率：27.58%
• 每股净资产：16.79元
• 市盈率（TTM）：22.41倍
• 市净率（PB）：4.27倍
• 净资产收益率（ROE）：10.66%

投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券医药团队，覆盖整个医药板块，见解独到，产业资源丰富。
• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

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