20260420-中国银河-伟星股份-002003.SZ-订单呈修复趋势_预计26年提速增长_4页_434kb

伟星股份2025年度业绩及2026年展望总结

核心内容

伟星股份（股票代码：002003）发布了2025年度业绩报告，整体表现呈现订单修复趋势，预计2026年将实现业绩提速增长。尽管2025年公司归母净利润同比小幅下降，但收入保持温和增长，且海外市场成为主要增长动力。

2025年度业绩表现

• 营业收入：48亿元，同比增长2.69%
• 归母净利润：6.45亿元，同比减少7.96%
• Q4单季收入：11.68亿元，同比增长6.72%
• Q4单季归母净利润：0.61亿元，同比下降20.17%
• 全年分红率：92%
• 毛利率：42.03%，同比增加0.3个百分点
• 经营性现金流净额：11.35亿元，同比增长4.09%

分业务收入情况

• 纽扣业务：收入19.89亿元，同比增长1.79%，毛利率下降1.2个百分点
• 拉链业务：收入25.60亿元，同比增长3.07%，毛利率提升0.87个百分点
• 其他服饰辅料业务：收入1.74亿元，同比增长6.03%

市场分布

• 国内市场收入：30.78亿元，同比下降0.51%
• 国际市场收入：17.22亿元，同比增长8.95%

产能与市场拓展

• 国内产能：持续推进数字化制造转型，提升产品品质与工艺技术
• 海外产能：越南基地处于爬坡期，预计2026年仍保持高增长
• 扩建项目：年产2.2亿米高档拉链项目预计2028年投产

销售与成本分析

• 销售量：纽扣100亿粒，同比增长2.71%；拉链5.52亿米，同比增长4.14%
• 销售单价：因海外收入占比增加及产品结构变化，销售单价有所下降
• 费用率：销售费用率9.13%（+0.26pct），管理费用率11.58%（+0.62pct），研发费用率3.68%（-0.18pct），财务费用率1.38%（+1.35pct）
• 财务费用：因汇兑损失，2025年财务费用为66万元，同比增加，汇兑净损失3536.92万元，2024年同期为净收益1008.56万元

2026年展望

• 收入增长预期：预计2026年营业收入增长9.40%，归母净利润增长5.33%
• 毛利率：预计保持在42.03%左右
• EPS：预计为0.57元，对应PE估值17.65倍
• 市场策略：公司持续拓展欧美、东南亚市场，整合资源，强化响应能力
• 国内策略：聚焦重点客户，提升保障水平，稳住基本盘

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司基本面稳健，订单修复趋势延续，产能利用率提升，预计2026年业绩提速增长
• 财务预测：
  • 2026年归母净利润：6.79亿元
  • 2027年归母净利润：7.63亿元
  • 2028年归母净利润：8.49亿元
  • EPS分别为：0.57/0.64/0.71元
  • PE估值分别为：17.65/15.71/14.12倍

风险提示

• 海外工厂产能爬坡不及预期
• 国际贸易政策不确定性
• 海外消费需求波动

关键财务指标预测

财务比率预测

主要观点

• 公司2025年收入小幅增长，但净利润下滑，主要受汇兑损失影响
• 海外市场成为主要增长驱动力，收入增长显著高于国内市场
• 拉链业务毛利率稳步提升，纽扣业务毛利率略有下降
• 越南基地产能爬坡，预计2026年持续释放增长潜力
• 公司保持稳定现金流，经营性现金流净额增长
• 2026年预计实现业绩提速增长，维持“推荐”评级

关键信息

• 公司重点拓展欧美、东南亚市场
• 国内产能持续数字化升级，海外产能逐步释放
• 2025年毛利率稳中有升，但净利润受汇兑损失拖累
• 2026年EPS预计为0.57元，对应PE估值17.65倍
• 投资建议为“推荐”，基于业绩修复与增长预期

附录：分析师信息

• 郝帅：纺织服饰行业首席分析师，加拿大温莎大学经济学硕士，具有丰富的行业研究经验
• 艾菲拉·迪力木拉提：纺织服饰行业分析师，中国人民大学本硕，2023年加入中国银河证券研究院

免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河证券对报告内容的准确性、完整性不作任何保证，并保留最终解释权。投资者应独立判断，谨慎使用本报告。