20260303-浙商证券-伟星股份-002003.SZ-伟星股份点评报告_25Q4收入环比提速_期待26年稳健向上_3页_411kb

伟星股份（002003）点评报告总结

核心内容概览

伟星股份在2025年第四季度实现了收入环比提速，预计2026年将保持稳健增长。公司作为辅料行业的龙头，凭借强大的开发能力、快速反应机制和成本控制实力，持续在市场中占据优势。尽管2025年全年及Q4归母净利润同比下滑，但主要由于人民币升值导致的汇兑损失增加以及固定资产折旧上升，不改变公司中长期向好的发展趋势。

主要观点

• 收入表现：
  2025年公司实现收入47.9亿元，同比增长2.4%；Q4收入11.5亿元，同比增长5.5%。Q4收入环比加速，显示公司龙头韧性及国际化战略的成效。
  2025年H1国内收入同比下降4.1%，海外收入同比增长13.7%，国内、海外产能占比分别调整至82%和18%。

• 利润波动原因：
  归母净利润在2025年全年同比下降8.4%，Q4同比下滑24.0%。主要因素包括人民币升值带来的汇兑损失增加，以及固定资产增加导致的折旧上升。公司为中长期发展持续投入费用，以保障未来增长。

• 股权激励计划：
  公司发布第六期股权激励计划，拟授予2300万股限制性股票，设定2026-2028年扣非归母净利润目标分别为7.04亿元、7.50亿元、8.08亿元，复合增速为7.2%，彰显中长期发展信心。

• 盈利预测与估值：
  预计2025-2027年公司收入分别为47.9亿元、51.5亿元、57.1亿元，分别同比增长2.4%、7.7%、10.8%；归母净利润分别为6.4亿元、7.2亿元、8.3亿元，同比增长-8.4%、+12.2%、+15.1%。对应PE分别为19X、17X、15X，公司具有稳增长和高分红属性。

• 投资评级：
  维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，且在市场波动中展现出较强的抗风险能力。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 终端需求不及预期
• 贸易摩擦风险

附录：三大报表预测值

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

投资建议

公司作为辅料行业龙头，具备较强的市场竞争力和国际化布局，未来增长可期。尽管短期利润承压，但中长期发展信心明确，股权激励计划进一步释放增长潜力。结合当前估值水平及行业前景，维持“买入”评级。

其他信息

• 股票走势图：已附图（图片链接略）
• 分析师团队：马莉、詹陆雨、周敏
• 投资评级说明：以相对沪深300指数的涨跌幅为标准，当前为“买入”评级。
• 法律声明：本报告由浙商证券研究所发布，信息来源于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。