> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伟星股份26H1财务表现及投资分析总结 ## 核心内容概述 伟星股份在2026年上半年（26H1）实现收入26.59亿元，同比增长13.8%，归母净利润4.13亿元，同比增长11.8%。尽管面临原材料价格上涨和人民币升值带来的汇兑损失，公司仍实现利润逆势增长，展现出强大的市场竞争力和成本控制能力。 ## 主要观点 ### 收入增长与品类表现 - **拉链收入**：26H1同比增长10.9%至14.3亿元，毛利率为43.0%，同比下降0.3个百分点。 - **纽扣收入**：同比增长15.6%至10.7亿元，毛利率为42.5%，同比下降0.9个百分点。 - **纽扣增速快于拉链**，成为收入增长的主要动力。 - **产能扩张**：拉链产能同比增长9.3%至5.3亿米，纽扣产能同比增长7.9%至68亿粒，显示公司持续扩大生产能力。 - **产能利用率**：公司产能利用率同比提升3.3个百分点至68.6%，反映出高效的生产运营能力。 ### 地区收入表现 - **国内收入**：同比增长17.9%至17.37亿元，毛利率为42.1%，同比下降0.07个百分点。 - **海外收入**：同比增长6.7%至9.22亿元，毛利率为43.5%，同比下降0.55个百分点。 - **海外业务**：越南工业园自2024年投产后，2025年亏损收窄至2974万元，2026H1实现扭亏为盈，利润为750.7万元，为未来海外业务增长奠定基础。 ### 成本与费用变化 - **毛利率**：同比下降0.3个百分点至42.6%，主要受原材料价格上涨影响。 - **销售费用率**：同比下降0.1个百分点至8.7%，受益于收入增长带来的正向经营杠杆。 - **管理费用率**：同比下降0.7个百分点至9.3%，显示公司管理效率提升。 - **研发费用率**：同比上升0.1个百分点至3.7%，研发投入持续增加。 - **财务费用率**：同比上升0.8个百分点至2.0%，主要因人民币升值导致汇兑净损失同比增加258%至3723万元。 ### 季度表现 - **26Q2收入**：同比增长19%至16.2亿元，环比加速增长。 - **毛利率**：同比下降0.5个百分点至45.3%。 - **归母净利润**：同比增长19%至3.2亿元，收入和利润均表现超预期。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **收入预测**（亿元）：2026E 53.71；2027E 59.54；2028E 65.09，分别同比增长11.9%、10.8%、9.3%。 - **归母净利润预测**（亿元）：2026E 7.41；2027E 8.49；2028E 9.58，分别同比增长15.0%、14.5%、12.9%。 - **PE估值**：2026E 17.60X；2027E 15.37X；2028E 13.62X。 - **分红率**：2025年分红率达92%，凸显公司高分红属性。 ### 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **股票走势图**：附有相关图表，可进一步观察股价走势。 ## 风险提示 - **终端需求不及预期** - **贸易摩擦风险** ## 财务摘要 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 4800.3 | 5371.7 | 5954.5 | 6509.0 | | 营业利润 | 784 | 900 | 1030 | 1161 | | 归属母公司净利润 | 645 | 741 | 849 | 958 | | EBITDA | 1364 | 1556 | 1714 | 1886 | | EPS（最新摊薄） | 0.54 | 0.62 | 0.71 | 0.81 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | **成长能力** | | | | | | 营业收入增长率 | 2.69% | 11.90% | 10.85% | 9.31% | | 营业利润增长率 | -8.08% | 14.87% | 14.47% | 12.72% | | 归母净利润增长率 | -7.96% | 14.98% | 14.49% | 12.86% | | **获利能力** | | | | | | 毛利率 | 42.03% | 42.18% | 42.27% | 42.34% | | 净利率 | 13.43% | 13.80% | 14.25% | 14.71% | | ROE | 14.39% | 15.49% | 16.61% | 17.85% | | ROIC | 18.42% | 19.98% | 21.27% | 22.55% | | **偿债能力** | | | | | | 资产负债率 | 32.38% | 32.24% | 30.64% | 32.79% | | 净负债比率 | 47.87% | 47.59% | 44.19% | 48.78% | | 流动比率 | 1.33 | 1.37 | 1.36 | 1.29 | | 速动比率 | 0.97 | 1.01 | 0.97 | 0.93 | | **营运能力** | | | | | | 总资产周转率 | 0.73 | 0.76 | 0.80 | 0.82 | | 应收账款周转率 | 9.00 | 9.30 | 9.60 | 9.60 | | 应付账款周转率 | 5.36 | 5.20 | 5.60 | 5.60 | | **估值比率** | | | | | | P/E | 20.23 | 17.60 | 15.37 | 13.62 | | P/B | 2.83 | 2.60 | 2.48 | 2.36 | | EV/EBITDA | 10.26 | 9.02 | 8.22 | 7.49 | ## 结论 伟星股份凭借优秀的开发能力、快速响应市场变化的能力以及良好的成本控制，实现了收入与利润的双增长，尤其在纽扣业务上表现突出。公司在国内外市场均取得增长，其中越南业务的扭亏为盈进一步增强了其国际化布局的潜力。尽管面临原材料和汇兑成本上升的压力，公司通过正向经营杠杆有效对冲了这些不利因素，展现出强劲的盈利能力和增长前景。公司未来三年的盈利预测显示其持续增长的潜力，且估值处于合理区间，投资评级为“买入”。