20201017-中泰证券-钢铁行业周报_库存去化速度尚可_13页_993kb

钢铁行业分析总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现中性，申万钢铁板块上涨 1.53%，略低于上证综合指数（1.96%）和沪深300指数（2.36%）。钢铁股PB估值处于历史低位，部分公司盈利改善，板材类企业三季报或有较好表现，市场对钢铁股存在修复预期。

主要观点

• 库存去化速度尚可：社会库存单周去库量为近五年同期（国庆后第一周）最大，表明下游需求仍较强劲。
• 钢价走势：钢价先扬后抑，Myspic综合钢价指数周环比上涨 1.28%，其中长材和板材分别上涨 1.27% 和 1.30%。螺纹钢和热轧卷板价格小幅波动，铁矿石价格大幅回落。
• 电炉开工率回升：电炉开工率和产能利用率环比上升，显示钢厂在生产端的积极表现，但环保限产政策未明显刺激钢价。
• 盈利改善：主流钢种盈利多数回升，热轧卷板毛利率增至 5.41%，冷轧板毛利率增至 4.31%，螺纹钢毛利率增至 3.67%。中厚板毛利率略有下降。
• 需求不确定性：虽然当前需求尚可，但基建和地产投资仍存在不确定性，三道红线政策对地产投资的长期影响需关注。海外疫情二次冲击可能加剧需求波动。
• 出口与进口变化：9月钢材出口同比下降 28.2%，而进口钢材大幅增长 159.2%，反映国际市场需求疲软及国内供应增加。

关键信息

行业基本面

• 全国建筑钢材成交量：周平均值为23万吨，环比下降3.27万吨。
• 五大品种社会库存：1465.66万吨，环比下降83.57万吨。
• 电炉表现：102家电弧炉开工率上升至 74.18%，产能利用率上升至 62.68%。
• 铁矿石价格：Platts62%价格为 119.05美元/吨，环比下降 6.8美元/吨，高低品价差扩大。
• 进口矿库存天数：下降至 24天，显示钢厂补库需求仍在。
• 钢厂利润：1-8月重点民营钢铁企业利润同比下降 19%，但8月吨钢利润略高于7月。

重点公司表现

重要事件

• 华菱钢铁：2020年9月铁、钢、材产量分别为177万吨、226万吨和209万吨，第三季度归母净利润预计为17.5-19.5亿元，同比增长 21.94%-35.88%。
• 中信特钢：2020年前三季度实现营业收入550.39亿元，归母净利润43.46亿元，同比增长 4.23%。
• 重庆钢铁：终止出资参与设立收购重钢集团专项基金，不产生财务和经营影响。
• 甬金股份：投资建设浙江迁建项目二期，预计2021年7月开工，投资总额 11.72亿元。同时控股子公司拟收购青拓上克 60% 和 40% 的股权，交易金额合计 3亿元。

投资策略

• 关注重点公司：如宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份等，因三季度板材盈利改善，且估值处于低位。
• 技术领先企业：甬金股份、博威合金、永兴材料、久立特材、中信特钢等具有技术优势，值得关注。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑可能导致需求承压；供给端压力持续增加可能影响行业利润。

风险提示

• 宏观经济风险：需求可能因经济下滑而承压。
• 供给端风险：供给端压力持续增加，可能影响行业盈利水平。

投资评级说明

• 股票评级：买入（未来6~12个月涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-10%~5%）、减持（-10%以下）。
• 行业评级：增持（未来6~12个月涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（-10%以下）。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。报告基于公开资料及实地调研，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。投资者应自行关注更新或修改。