20240412-华源证券-川投能源-600674.SH-雅砻江以价补量逆势增长_看好水电长期价值_3页_483kb

川投能源（600674SH）发布2023年年报及2024年一季报，业绩增长显著。2023年归母净利润44亿元，同比增长2517%；2024年一季度净利润同比增长1206%，符合预期。主要驱动力为雅砻江水电公司，在来水偏枯背景下，通过“以价补量”策略，受益于电价上涨实现逆势增长，2023年净利润同比增177%。长期来看，供需格局改善叠加水电资产低协方差属性，公司维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为5111亿元、5390亿元、5615亿元，对应PE分别为16倍、15倍、15倍。风险提示：来水及电价波动。