20241016-华源证券-川投能源-600674.SH-业绩符合预期_拟等股比增资雅砻江水电_2页_421kb

川投能源公司分析总结

川投能源（600674.SH）于2024年10月16日发布研究报告，维持“买入”评级。公司前三季度归母净利润4422亿元，同比增长151%；其中三季度单季归母净利润212亿元，同比增长2155%，符合预期。业绩增长主要由投资收益增加和财务费用显著下降驱动，其中三季度利润总额增长388亿元，单季度投资收益同比增加334亿元。

公司在四川电力供需偏紧背景下，三季度控股水电站电量增速放缓，但电价同比提升46%，反映出水电资源的紧张需求。公司拟与国投电力共同向雅砻江水电增资150亿元，并按48%持股比例出资72亿元，继续布局清洁能源成长。雅砻江水电计划至2030年实现水电装机新增4GW，新能源和抽水蓄能分别新增19GW和5GW。

研究团队维持公司2024-2026年归母净利润预测为5111亿、5390亿和5615亿元，当前股价对应PE分别为17、16、15倍，水电资产低协方差特性支撑估值，长期配置价值明确。主要风险点在于来水波动及电价不及预期。