20240412-中国银河-川投能源-600674.SH-川投能源2023年报和2024年一季报点评_2024年来水有望改善_雅砻江水风光成长空间广阔_4页_640kb

川投能源（600674）2023年报及2024一季报点评总结

业绩表现

2023年公司实现营收1482亿元，同比增长43.6%；归母净利润440亿元，同比增长252%。2024一季度营收258亿元，同比增长29.2%；归母净利润127亿元，同比增长121%。投资收益高速增长，2023年投资收益481亿元，同比增229%。

资产负债情况

2023年末资产负债率为36.1%，同比下降6.9个百分点，显著优于同业。期间费用率持续下降，ROE显著提升，毛利率和净利率同比大幅提升。

业务亮点

雅砻江水电发展前景广阔

拥有雅砻江水电独家开发权，权益装机复合增速18.2%。水电装机规模有望增长56%，新能源规划目标为40GW，风光一体化开发潜力巨大。

大渡河水电量价齐升

大渡河待投产装机352万千瓦，川渝特高压及双江口水电站投产有望缓解弃水问题。受益于四川省用电需求旺盛和市场化电价上涨（复合增速5.5%），业绩弹性显著提升。

估值与评级

预计2024-2026年归母净利润CAGR为9.7%，对应PE分别为15.3x、14.0x和13.0x，维持“推荐”评级。

风险提示

• 来水不及预期
• 上网电价下调
• 新能源建设进度延迟