20181026-招商证券-欧普康视-300595.SZ-业绩增速迈入新台阶_上调盈利预测_4页_399kb

报告摘要

欧普康视（300595.SZ）详细总结

核心内容概述

欧普康视（300595.SZ）是一家专注于角膜塑形镜及相关眼视光产品的企业，其业务在国家防控近视政策背景下持续增长。公司2018年第三季度业绩增速显著提升，收入、净利润和扣非净利润分别同比增长52.1%、51%和52.6%，显示出强劲的增长势头。分析师吴斌等人对欧普康视给予“强烈推荐-A”的投资评级，并上调了盈利预测，预计2018~2020年净利润增速分别为45%、35%和31%。

主要观点

业绩表现：公司2018年前3季度收入、净利润和扣非净利润分别同比增长48.5%、46.7%和39.9%。Q3增速提升，主要得益于暑期旺季推广、存量市场销量增长、经销商网络扩展、新产品DreamVision的推出及IPO提升品牌影响力。
增长驱动因素：
- 政策利好：国家防控近视政策推动角膜塑形镜渗透率提升。
- 渠道拓展：公司通过收购或参股经销商，提升了市场份额。
- 产品结构优化：新产品DreamVision价格更高，带动平均出厂价提升。
- 品牌效应：2018年IPO提升了公司品牌知名度和家长信任度。
财务指标：
- 毛利率：持续提升，2018E毛利率为77.8%，显示产品附加值高。
- 净利率：2018E净利率为44.9%，保持稳定。
- ROE：2018E ROE为21.7%，显示公司盈利能力强。
- 资产负债率：2018E资产负债率为7.9%，财务结构稳健。
投资评级：维持“强烈推荐-A”评级，预计2018~2020年EPS分别为0.98、1.33、1.73元。
风险提示：角膜塑形镜行业可能面临不良反应风险；新的近视防控治疗手段可能出现，影响市场格局。

关键信息

股价与估值

当前股价：38.5元
目标估值：N/A
PE（2018E）：39.3
PB（2018E）：8.5
EV/EBITDA（2018E）：16.7

财务数据

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	235	312	487	639	827
营业利润（百万元）	131	179	262	359	475
净利润（百万元）	114	151	219	296	387
每股收益（EPS）	0.92	1.22	0.98	1.33	1.73

资产负债表（单位：百万元）

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
流动资产	271	783	959	1234	1590
现金	230	166	271	524	864
应收账款	23	37	53	70	91
存货	13	19	28	36	45
负债合计	42	110	87	102	121
股本	51	124	223	223	223
资产总计	358	923	1099	1373	1729