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欧普康视2018年三季报分析总结

核心内容概述

欧普康视在2018年10月26日发布了2018年三季报，数据显示公司业绩表现良好，产品扩张迅速，市场推广力度持续增强。分析师维持对公司的“增持”评级，并对未来发展持乐观态度。

主要观点

1. 业绩表现符合预期

• 营业收入：2018年1-9月实现3.30亿元，同比增长48.47%；第三季度营收1.56亿元，同比增长52.13%。
• 归母净利润：2018年1-9月归母净利润为1.65亿元，同比增长46.73%；第三季度归母净利润为0.82亿元，同比增长50.96%。
• 业绩增长：公司实现逐季加速增长，销售收入和归母净利润均高于45%的同比增长，表现稳健。

2. 产品与产能扩张

• 行业地位：公司是大陆唯一获批角膜塑形镜生产企业，具备市场优势。
• 产能提升：引进日本全自动生产线和美国设备，年总产能达到47万片，产能扩张迅速。
• 终端布局：在多个城市投资控股区域性眼视光服务终端，已拥有21家终端，新增3家在安徽，4家在江苏，布局持续扩大。

3. 销售推广力度上升

• 销售费用增长：2018年Q1-Q3销售费用为4673万元，同比增长66.49%，主要因新增子公司及技术推广、产品营销投入增加。
• 技术推广：上半年举办4期初级技术培训班和2期中级技术培训班，参训人次超600人，推动技术应用与市场拓展。
• 市场拓展：已有38家医院开展人工玻璃体球囊植入手术，技术推广积累经验。

4. 股权激励影响财务指标

• 管理费用增加：2018年Q1-Q3管理费用为3510.54万元，同比增长140.81%，主要由股权激励费用（933.66万元）及新增子公司导致。
• 扣非归母净利润：同比增长39.90%，低于归母净利润增速46.73%，但剔除股权激励费用后，扣非归母净利润增速可达46.27%。
• 费用结构：销售费用与管理费用的提升反映了公司在市场拓展和管理激励方面的投入。

5. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：
  • 2018年：营业收入4.14亿元，归母净利润2.00亿元，EPS为0.89元。
  • 2019年：营业收入5.44亿元，归母净利润2.63亿元，EPS为1.18元。
  • 2020年：营业收入7.22亿元，归母净利润3.43亿元，EPS为1.53元。
• 投资评级：分析师维持“增持”评级，认为公司经营稳健，终端推广推动“量价齐升”，股权激励为长期发展提供动力。

关键信息

财务指标

• P/E：从2017年的56.63倍降至2020年的24.88倍，显示市场对公司估值的逐步认可。
• P/B：从2017年的10.61倍降至2020年的5.73倍，反映公司资产价值的提升。
• ROE：从2017年的18.3%提升至2020年的22.8%，显示公司盈利能力增强。
• 毛利率：保持稳定在75.9%-76.8%之间，产品附加值高。
• 销售净利率：维持在47.5%-48.4%之间，显示公司销售效率良好。

财务数据

• 资产负债率：从2017年的11.9%降至2020年的8.8%，显示公司财务结构稳健。
• 现金及现金流：现金从2017年的166百万元增长至2020年的700百万元，现金净增加额呈上升趋势。
• 资产总计：从2017年的923百万元增长至2020年的1631百万元，公司资产规模持续扩大。

风险提示

• 产品质量风险：作为医疗器械企业，产品质量直接影响市场信任和公司声誉。
• 产品结构单一风险：目前主要依赖角膜塑形镜产品，存在同功能竞品推出的冲击风险。
• 市场推广风险：角膜塑形镜市场推广若不达预期，可能影响业绩增长。

市场数据

• 收盘价：38.18元
• 一年最低/最高价：25.02/46.49元
• 市净率（P/B）：8.92倍
• 流通A股市值：5223.17百万元

结论

欧普康视凭借其在角膜塑形镜领域的独家地位、产能扩张和终端布局，实现快速增长。销售推广和股权激励措施进一步推动公司发展，但需关注产品质量、产品结构单一及市场推广风险。分析师维持“增持”评级，认为公司未来发展前景良好。