20180505-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_配置绩优PPP_化建及水泥玻璃_17页_1mb

行业周报总结 - 建筑与建材行业

行业评级

• 建筑：增持（维持）
• 建材：中性（维持）

核心观点

• 建筑板块整体微跌，但PPP及一带一路指数上涨，主要受区域概念及政策利好推动。
• 建材行业整体上涨，水泥价格维持高位，玻纤及家装建材表现良好。
• 建议加仓内需，关注PPP项目龙头，如岭南股份、东方园林、金螳螂、中国化学。
• 建材推荐标的包括海螺水泥、伟星新材、北新建材、菲利华等。

建筑行业分析

板块表现

• 2018年5月1日至5月4日，A股建筑板块下跌0.44%，但PPP指数上涨0.54%，一带一路指数上涨0.40%。
• 前十涨幅个股以雄安及大湾区概念为主，其中岭南股份上涨8.04%，中国化学上涨2.05%。

政策与市场动态

• PPP项目库清理规范后进入常态化发展阶段，政策层面继续支持工程项目落地。
• 财政部财预[2018]65号文要求加快支出进度，国务院要求压缩企业开办时间，政策环境向好。
• 2018年4月建筑新订单指数为55.60%，创年内新高，显示市场对基建投资的积极预期。

核心推荐标的

• 岭南股份：业绩持续超预期，业务结构优化，预计2018-20年归母净利分别为10/13/17亿元，维持“买入”评级。
• 中国化学：新签订单持续高增长，订单结构改善，18Q1归母净利同比增长29%，预计EPS分别为0.48/0.64/0.80元，维持“买入”评级。
• 东方园林：2017年营收及净利分别增长78%和68%，18Q1由亏转盈，预计EPS分别为1.22/1.65/2.07元，维持“买入”评级。
• 金螳螂：家装业务增长潜力大，计划通过合资公司拓展长租公寓市场，预计EPS分别为0.90/1.06/1.30元，维持“买入”评级。

建材行业分析

行业表现

• 2018年5月1日至5月4日，建材行业上涨0.9%，跑赢沪深300指数。
• 周涨幅前五分别为福建水泥（+8.68%）、金刚玻璃（+7.67%）、帝王洁具（+7.32%）、万年青（+5.98%）、瑞泰科技（+5.79%）。

核心观点

• 17年建材行业收入增速29%，归母净利润增长71%。
• 18年Q1收入增长27%，归母净利润增长144%，主要受益于水泥价格高位。
• 行业盈利能力全面提升，费用率下降，资产周转率提升，资产负债率降低，但现金流稍慢于净利润增长。
• 水泥板块保持高景气，玻纤和家装建材成长延续。

推荐标的

• 海螺水泥：全球水泥龙头，预计18-20年归母净利分别为240/250/260亿元，维持“买入”评级。
• 伟星新材：PPR家装管龙头，市占率提升空间大，预计EPS分别为0.94/1.17/1.42元，维持“买入”评级。
• 北新建材：石膏板行业龙头，预计EPS分别为1.73/2.05/2.34元，维持“买入”评级。
• 菲利华：高端石英玻璃龙头，预计18-20年净利润分别为1.5/1.9/2.3亿元，维持“买入”评级。

市场动态

上周行情

• 沪深300指数上涨0.5%，上证综指上涨0.3%，深证成指上涨1.0%。
• 建筑板块整体下跌0.3%，建材板块整体上涨0.9%。
• 建筑行业收益排名靠前的是园林工程（+0.7%），建材行业收益排名靠前的是耐火材料（+3.1%）。

资金流向

• 建筑公司资金流入前五：中南建设（+1亿元）、延华智能（+1亿元）、名雕股份（+0.6亿元）、设计总院（+0.5亿元）、东方园林（+0.5亿元）。
• 建材公司资金流入前五：海螺水泥（+0.9亿元）、永和智控（+0.5亿元）、东方雨虹（+0.5亿元）、金刚玻璃（+0.3亿元）、北新建材（+0.2亿元）。

行业动态

PPP项目

• 财政部公布89个存在瑕疵的PPP示范项目名单，要求6月底前整改。
• PPP项目进入常态化阶段，政策支持持续。

水泥市场

• 华东地区水泥价格超预期上涨，北方需求疲软。
• 全国水泥平均库存为53.50%，环比下降1.19%。

玻璃与玻纤

• 玻璃价格继续下跌，需求偏淡。
• 玻纤市场整体走稳，龙头公司库存保持低位，提价动力仍存。

公司动态

• 中国铁建发行可续期公司债券，规模20亿元。
• 城地股份股东减持，部分公司解除质押，部分公司增持。
• 围海股份、凯盛科技等公司发生管理层变动或股份回购。

估值与A/H/B股比较

• A股相对H股表现：福耀玻璃上涨8.6%，中国中铁下跌2.3%。
• A股相对B股表现：华新水泥上涨4.1%，方大集团下跌0.5%。

风险提示

• 融资环境改善不及预期。
• 节后新开工不及预期，需密切关注政策及市场变化。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。
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• 报告内容可能随市场变化调整，投资者应自行判断。