20160821-华泰证券-建筑建材行业周报_基建持续发力_配置PPP_水泥_消费建材_22页_2mb

行业研究/行业周报总结

行业评级

• 建筑装饰Ⅱ：增持（维持）
• 建材：中性（维持）

核心观点

建筑行业

1. 基建持续发力：下半年大基建投资增速预计维持高位，全年增速或超过16%。PPP作为新型投融资方式，其收益率（7-10%）高于其他类资产，投资主线地位稳固。
2. PPP行情延续：当前资金配置PPP板块仓位不高，行情在短暂修正后仍将继续。PPP项目需求旺盛，订单转化和业绩改善在中报中已初见成效。
3. 中长期配置低估值绩优股：建筑板块PE仅为16.94倍，低于非银行金融板块，建议配置高股息率、高分红率、高回报率、成长性好的个股。
4. 重点推荐标的：葛洲坝、铁汉生态、山东路桥、达实智能、东易日盛、神州长城、设计股份、中国建筑等。

建材行业

1. 传统建材旺季提价：水泥价格实现四连涨，华东区域价格有望超过年初高点。玻璃板块高景气度持续，预计2-3月不会出现大规模供给。
2. 家装消费类建材：受房地产销售数据支撑，家装类建材需求旺盛，建议关注伟星新材、东方雨虹、北新建材等。
3. 水利投资增加：水利管材公司订单增长，建议关注永高股份、龙泉股份、韩建河山等。

重点推荐个股

建筑行业

• 葛洲坝：订单增长快，业务多元，环保、水泥、民爆领域混改，预计2016-18年EPS为0.74/0.91/1.11元，维持“买入”评级。
• 铁汉生态：新签合同快速增长，环保业务促业绩，PPP项目订单保障收入，预计2016-18年EPS为0.61/0.89/1.18元，维持“买入”评级。
• 山东路桥：上半年业绩增长，海外业务增长快，预计2016-18年EPS为0.40/0.47/0.54元，维持“买入”评级。
• 达实智能：业绩高增长，智慧医疗业务稳步推进，预计2016-18年EPS为0.42/0.51/0.6元，维持“买入”评级。
• 东易日盛：定增补强业务，家装市场前景广阔，预计2016-18年EPS为0.68/0.87/1.10元，维持“买入”评级。
• 神州长城：海外订单增长快，PPP项目落地，预计2016-18年EPS为0.35/0.53/0.71元，维持“买入”评级。
• 设计股份：全产业链布局，资质优势明显，预计2016-18年EPS为1.03/1.27/1.55元，维持“买入”评级。
• 中国建筑：国内最大建筑与地产龙头，PE低，股息率高，预计2016-18年EPS为1.01/1.15/1.30元，维持“买入”评级。

建材行业

• 兔宝宝：品牌体系完善，渠道扩张，预计2016-18年EPS为0.31/0.48/0.71元，维持“买入”评级。
• 旗滨集团：浮法玻璃龙头，股价倒挂，建议关注其股权激励计划。
• 海螺水泥/冀东水泥：水泥板块推荐，关注其价格走势和业绩表现。
• 东方雨虹：扣非净利超预期，业绩增长可期，推荐关注。

市场动态

• 上周行情：三大股指上涨，SW建筑指数上涨6.34%，CI建筑指数上涨6.79%；SW建材指数上涨3.56%，CI建材指数上涨4.06%。
• 政策支持：国务院批准《深港通实施方案》，财政部发布第三批PPP示范项目，共1070个，计划总投资额2.2万亿元。
• 行业规范：PPP项目评审规范增强，推动其可持续发展。
• 融资与增减持：建筑建材板块融资活跃，部分公司完成定增或回购，如东方雨虹、金螳螂等。

风险提示

• 宏观经济继续下滑
• 投资增速未能持续
• 金融系统性风险爆发

估值动态

• AH股溢价：中国中铁和中国交建溢价扩大至17%和14%，预计随着深港通实施，溢价将收窄。
• AB股溢价：部分公司如东方园林、柯利达等溢价率较高，建议关注。

关键数据

• 水泥价格：全国水泥价格四连涨，华东区域价格有上涨空间。
• PPP订单：中国建筑和中国化学新签订单增长显著，PPP订单转化成业绩。
• 业绩表现：东方园林、文科园林等公司中报净利润增长显著，预计三季度业绩持续超预期。

总结

本报告重点分析了建筑与建材行业的市场动态、政策支持及投资机会。建筑行业受益于基建投资持续发力和PPP模式的推动，建议短期配置业绩改善个股，中长期关注低估值绩优股。建材行业传统旺季提价明显，家装及水利投资前景良好，推荐关注相关个股。整体来看，建筑装饰Ⅱ板块为增持，建材为中性，建议投资者关注PPP、基建、消费建材等领域的投资机会。