电子行业三季报前瞻：汇损负面影响消除，旺季景气升温-20181012-长江证券-11页

电子元件行业三季度业绩前瞻总结

核心内容概述

本报告分析了2018年电子行业三季度的业绩预期，指出整体行业基本面较上半年有所改善，尤其在消费电子、半导体、被动器件等领域表现突出。汇兑损益的改善对部分外币资产较多的企业形成积极影响，而市场环境与需求变化则对不同细分板块产生差异化影响。

主要观点

1. 电子行业整体趋势向好

• 截至2018年10月12日，电子板块共披露三季度业绩预告127家，预增企业比例从24%提升至29%，略减企业比例从14%下降至9%，表明三季度行业基本面较上半年有所改善。
• 人民币贬值对行业产生正面影响，尤其是外币资产较多的企业，汇兑损益同比明显改善。

2. 消费电子板块：旺季到来，盈利改善

• 三季度为消费电子传统备货旺季，供应链企业订单饱满，良率与效率提升，盈利能力环比改善。
• 苹果新款iPhone带动行业回暖，供应链企业前三季度利润增长中枢在15%-30%。
• 高端机型配置升级（如全面屏、双面玻璃、无线充电、AI等）推动终端ASP与BOM提升，行业创新持续。

3. 半导体板块：高景气延续，设备与功率器件需求旺盛

• 2018年1-8月全球半导体销售额同比增长18.4%，全年支出预计增长14%。
• 北美半导体设备出货额同比增长15.5%，中国大陆设备销售额增长51%，显示国内半导体设备厂商业绩快速增长。
• 物联网、汽车电子等需求推动8寸晶圆产业链保持高景气，部分芯片设计公司受益于量价齐升。

4. 被动器件板块：MLCC景气度最佳，铝电解电容逐步恢复

• MLCC产业链受益于供需紧张，价格在三季度出现松动，但整体仍保持高增长。
• 铝电解电容因原材料涨价导致盈利承压，但部分企业已开始提价，三季度盈利能力有望恢复。
• 薄膜电容与PCB行业亦呈现基本面改善趋势。

5. LED板块：行业去库存延续，封装与小间距表现优异

• LED芯片价格延续降价趋势，但降幅收窄，封装企业受价格波动影响较小，业绩表现较好。
• 小间距LED与MiniLED技术成为拉动需求的新方向，显示领域值得关注。

6. PCB板块：行业集中度提升，业绩增速亮眼

• 环保压力导致部分小厂退出市场，行业集中度提升。
• 覆铜板价格未大幅上涨，多数上市PCB企业三季报业绩增长显著。

7. 显示板块：短暂旺季来临，国产化持续推进

• 三季度TV面板供给与需求逐步匹配，迎来短暂旺季。
• 32寸面板均价上涨24.44%，部分小尺寸LTPS面板供应商盈利良好。
• 柔性OLED产线密集投产，国产材料与设备加速追赶。

关键信息

三季报预告数据

• 消费电子板块：大族激光、立讯精密、欧菲科技等企业净利润增长显著，部分企业如领益智造出现下滑。
• 半导体板块：纳思达、韦尔股份、北方华创等企业净利润增长超预期，全志科技增速尤为突出。
• PCB板块：鹏鼎控股、崇达技术、深南电路等企业净利润增长显著。
• LED板块：三安光电、国星光电、利亚德等企业净利润增长稳定。
• 被动器件板块：风华高科、顺络电子等企业净利润增长显著，艾华集团小幅下滑。
• 显示板块：京东方A净利润下滑，但部分企业如精测电子表现良好。

行业趋势

• 消费电子：旺季效应明显，盈利能力提升。
• 半导体：设备与功率器件需求旺盛，行业高景气延续。
• 被动器件：MLCC景气度最佳，铝电解电容逐步恢复。
• LED：封装与小间距表现优异，显示领域前景广阔。
• PCB：行业集中度提升，业绩增速亮眼。
• 显示：短暂旺季来临，柔性OLED国产化持续推进。

风险提示

• 电子行业整体面临需求波动、原材料涨价等风险。
• 个别企业如领益智造、京东方A出现业绩下滑，需关注其后续表现。

投资建议

• 行业评级：看好
• 公司评级：部分企业建议“买入”或“增持”，具体需结合企业基本面与市场表现。

结论

2018年三季度电子行业整体表现向好，受益于旺季效应、汇率改善、行业集中度提升及技术升级等因素。消费电子、半导体、被动器件等板块表现尤为突出，而LED与显示板块则面临短期去库存压力，但长期增长潜力依然存在。建议关注具备技术优势、产能扩张及市场拓展能力的企业。