20181012-财富证券-电气设备_配额制提升消纳比例_三季报前瞻业绩尚有压力_19页_1mb

行业月度报告总结 - 电气设备

核心内容概述

本报告为2018年10月12日发布的电气设备行业月度分析报告，由财富证券发布，分析了行业市场表现、产业数据、行业与公司动态，并给出投资建议与风险提示。

主要观点

• 市场表现：9月市场整体偏暖，电气设备板块受基建投资改善及特高压建设提速影响收涨，但板块单月跌幅为2.5%，年初至今表现仍偏弱。
• 估值分析：电气设备板块市盈率中值为31.3倍，高于市场中位值28.9倍，市净率2.06倍，低于全A水平。纵向对比显示，板块估值处于历史较低水平，但仍有相对估值收敛空间。
• 行业动态：
  • 可再生能源配额制第二稿发布，细化条款并上调部分省份非水可再生能源配额指标。
  • 工信部发布第10批新能源汽车推广目录，车型数量减少，但高端化趋势延续。
  • 半年报显示行业收入及利润增长，但毛利率与净利率下滑，部分企业出现亏损。
• 投资建议：维持“同步大市”评级，建议关注长期生产力发展的逻辑，而非短期估值和政策变动。
• 风险提示：贸易争端加剧、需求景气度下降等。

关键信息

一、市场表现

• 9月市场表现：整体偏暖，节前涨幅较大，受基建投资改善和特高压建设预期推动，电气设备板块上涨。
• 板块表现：
  • 高压设备板块涨幅达10.1%，平高电气涨幅45.93%。
  • 火电设备板块表现较差，华西能源复牌后下跌35.02%。
• 估值水平：
  • 市盈率中值31.3倍，市净率2.06倍。
  • 相对全A估值溢价为8%，历史数据显示仍有收敛空间。

二、产业数据

• 用电量与设备利用率：
  • 全社会用电量及增速数据见图9。
  • 发电设备利用小时数见图10。
  • 火电、风电设备利用小时数见图11、图12。
• 投资完成额与发电设备新增容量：
  • 电源投资额见图13。
  • 电网投资额见图14。
  • 风电及核电设备新增容量见图15、图16。
• 工业指标数据：
  • PMI数据见图17、图18。
  • 固定资产投资增速、CPI与PPI数据见图19、图20。
• 新能源汽车产销量：
  • 新能源汽车产量与销量见图21、图22。
  • 累计产量与销量见图23、图24。
• 光伏产业链价格数据：
  • 硅料、硅片、电池片、组件价格见图25、图26、图27、图28。

三、行业与公司信息

• 风电及光伏：
  • 可再生能源配额制第二稿发布，新增配额主体，部分省份上调配额指标。
  • 非水可再生能源配额指标在多数省份上调，部分省份维持不变。
• 新能源汽车：
  • 第10批推广目录共212款车型，车型数量较上一批次减少60%，但高端化趋势持续。
  • 新入目录厂家包括重庆金康、中国重汽柳州运力等。
• 电气设备：
  • 半年报显示行业营收同比增长14.08%，利润同比增长10.05%。
  • 毛利率中位值25.67%，同比下降0.94pct。
  • 净利率中位值6.41%，同比下降1.78pct。
  • 行业经营活动现金流净额为-177.1亿元，同比提升22.78%。
  • 63.8%的企业增加资本开支，资产负债率中位数升至43.16%。
  • 三季报预披露情况显示，11家公司预告亏损，31家公司预计利润增长。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

风险提示

• 贸易争端加剧可能导致出口受阻。
• 需求景气度下降可能影响行业整体表现。

附注

• 本报告仅供财富证券客户及员工使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人判断，本报告不构成投资建议。