20211129-申港证券-银行行业研究周报_2021Q3货币政策执行报告点评_12页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2021年11月19日，中国人民银行发布《2021年第三季度中国货币政策执行报告》，为投资者提供了关于货币政策、贷款利率、存款利率及行业动态的详细分析。报告强调了货币政策的边际宽松趋势，以及金融系统对实体经济的支持力度。

主要观点

• 货币政策：央行对经济形势的表述更为谨慎，指出经济恢复发展面临阶段性、结构性和周期性因素制约，保持经济平稳运行难度加大。因此，货币政策有望边际转宽，以托底经济。
• 贷款利率：贷款加权平均利率持续处于历史低位，企业贷款利率同比下降，显示金融对实体经济的支持效果显著。贷款结构优化，重点支持制造业、小微企业等领域。
• 存款利率：存款利率自律上限优化措施成效显著，长期存款利率明显下降，存款市场竞争更加有序。全国性银行在存款市场中占据较大份额，有助于稳定银行负债成本。
• 投资策略：在货币政策边际宽松及地产悲观预期修正的背景下，银行股下行风险较小。建议关注基本面优秀、三季报超预期的银行，如邮储银行、招商银行、平安银行、宁波银行和常熟银行等。

关键信息

贷款利率情况

• 9月贷款加权平均利率：5.00%

  • 一般贷款加权平均利率：5.30%，环比上升0.1个百分点
  • 企业贷款加权平均利率：4.59%，环比上升0.01个百分点
  • 个人住房贷款加权平均利率：5.54%，环比上升0.12个百分点

• 同比变化：

  • 一般贷款加权平均利率：5.30%，同比下降0.01个百分点
  • 企业贷款加权平均利率：4.59%，同比下降0.04个百分点
  • 个人住房贷款加权平均利率：5.54%，同比下降0.17个百分点

存款利率情况

• 9月新发生定期存款加权平均利率：2.21%，同比下降0.17个百分点
• 长期存款利率下降：2年、3年和5年期定期存款利率分别下降0.25个、0.43个和0.45个百分点
• 定期存款期限结构优化：长期存款占比下降，9月新发生定期存款中，2年期及以上占比为26.4%，同比下降5.9个百分点
• 存款在银行间的分布：全国性银行占比约66%，较5月上升3.2个百分点

行业动态

• 公司动态：
  • 浦发银行获准发行不超过1000亿元金融债券
  • 南京银行全额赎回45亿元“11南银次级债”
  • 中信银行聘任刘成为常务副行长，王康为副行长
  • 紫金银行增持股份60.62万股，金额221.34万元
  • 北京银行获准发行不超过400亿元金融债券，其中小微企业专项金融债券不超过300亿元
  • 邮储银行控股股东增持A股972.50万股，金额5004.28万元
  • 招商银行获准发行不超过430亿元无固定期限资本债券

本周行情回顾

• 银行板块：本周下跌2%，跑输沪深300指数1.39个百分点
• 涨跌幅排名：26/30
• 国有银行：下跌0.96%
• 股份制银行：下跌2.74%
• 城商行：下跌1.46%
• 农商行：下跌1.1%
• 涨幅前列：瑞丰银行（+2.68%）、华夏银行（+1.24%）、重庆银行（+0.58%）
• 跌幅前列：江苏银行（-3.13%）、成都银行（-2.59%）、苏农银行（-2.41%）

银行估值

• A股银行板块PB：0.64，位于自2016年以来的低位
• 国有银行PB：0.56
• 股份制银行PB：0.79
• 城商行PB：0.81
• 农商行PB：0.67
• 估值最高：宁波银行（PB1.99）、招商银行（PB1.79）、瑞丰银行（PB1.27）

陆股通流向

• 本周净流入：57.1亿元
• 银行板块净流出：20.99亿元，排名30/30
• 净买入最多个股：邮储银行、中国银行、长沙银行
• 陆股通持股比例最高：平安银行（9.69%）、招商银行（6.96%）、常熟银行（5.62%）

风险提示

• 政策风险：货币政策调整可能对市场产生影响
• 宏观经济复苏不及预期风险：经济下行压力仍存在
• 全球新冠疫情持续恶化风险：可能对金融市场造成冲击

评级

• 行业评级：增持
• 分析师：曹旭特
• 研究助理：汪冰洁
• 发布日期：2021年11月29日