20220529-华安证券-银行行业周报_复工复产在即_政策支持力度加大_23页_2mb

复工复产在即，政策支持力度加大总结

核心内容

本报告分析了当前银行股及金融市场状况，指出尽管银行指数本周有所下降，但政策支持力度加大，叠加复工预期，银行板块迎来转机。报告同时涵盖了央行操作、同业存单发行利率、中美利差变化及市场流动性等关键指标，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点

• 银行股表现波动但存在转机：银行指数本周、本月、年初至今分别下跌了 $-0.96%$、$-3.31%$ 和 $-5.27%$，但政策支持与复工预期表明市场可能迎来反弹。
• 政策力度加大：央行和银保监会强调加大金融支持，特别是对中小微企业、绿色发展、科技创新等领域，同时推动普惠金融发展。
• 货币市场零净投放：本周货币市场实现零净投放，但月初以来净回笼100亿元，市场流动性保持稳定。
• 中美利差变化：中债利差收窄，美债利差扩大，美元兑人民币汇率上升，显示美元走强。
• 投资建议：在政策支持和复工预期的推动下，建议增持银行股，多家银行被推荐为“买入”评级。

关键信息

银行股表现

• 本周：银行业指数下跌 $-0.96%$，沪深300指数下跌 $-0.77%$，银行指数跌幅更大。
• 月度：银行业指数下跌 $-3.31%$，与上周五相比。
• 年初至今：银行业指数下跌 $-5.27%$，但部分银行如成都银行、南京银行、江苏银行和江阴银行涨幅超过 $10%$。
• 个股表现：
  • 周涨幅靠前：成都银行 ($3.54%$)、民生银行 ($2.12%$)、中国银行 ($0.94%$)。
  • 月涨幅靠前：江阴银行 ($6.85%$)、民生银行 ($4.32%$)、长沙银行 ($1.08%$)。
  • 年涨幅靠前：成都银行 ($10.46%$)、南京银行 ($24.22%$)、江苏银行 ($20.10%$)、江阴银行 ($10.46%$)。

货币市场操作

• 本周：货币投放与回笼均为500亿元，实现零净投放。
• 月初以来：货币净回笼100亿元。
• 市场利率变化：
  • DR001：$1.44%$（上升5bps）。
  • DR007：$1.82%$（上升14bps）。
  • 隔夜拆借利率：$1.46%$（上升5bps）。
  • 7天拆借利率：$1.74%$（下降9bps）。
  • SHIBOR隔夜：$1.38%$（上升6bps）。
  • SHIBOR 7天：$1.78%$（上升11bps）。

同业存单发行利率

• 1M同业存单发行利率：上升 $1bp$，为 $1.74%$。
• 3M同业存单发行利率：下降 $11bps$，为 $1.99%$。
• 6M同业存单发行利率：下降 $10bps$，为 $2.16%$。
• 分类别变化：
  • 3M：国有行、股份行、城商行、农商行分别变化 $+3bps$、$+3bps$、$-8bps$、$-10bps$。
  • 1Y：国有行、股份行、城商行、农商行分别变化 $+1bp$、$+1bp$、$-2bps$、$+3bps$。

中美国债收益率与利差

• 中债收益率：
  • 1Y：$1.91%$（下降4bps）。
  • 10Y：$2.70%$（下降9bps）。
  • 期限利差：$0.78%$（下降5bps）。
• 美债收益率：
  • 1Y：$2.01%$（下降6bps）。
  • 10Y：$2.74%$（下降4bps）。
  • 期限利差：$0.73%$（上升2bps）。
• 中美利差：$-0.04%$（下降5bps）。
• 美元兑人民币汇率：$6.6993$（上升63bps）。

美国市场流动性

• SOFR：$0.78%$（与上周五持平）。
• 企业债期权调整利差：$4.38%$（下降53bps）。
• TIPS收益率：$0.11%$（下降12bps）。
• 加息周期启动：美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议目标利率大概率上升。

投资建议

• 行业评级：增持。
• 推荐公司：
  • 宁波银行（买入）：EPS 2022E为3.56元，PB 2022E为1.52。
  • 成都银行（买入）：EPS 2022E为2.66元，PB 2022E为1.04。
  • 杭州银行（买入）：EPS 2022E为1.97元，PB 2022E为1.17。
  • 兴业银行（买入）：EPS 2022E为4.44元，PB 2022E为0.66。
  • 招商银行（买入）：EPS 2022E为5.41元，PB 2022E为1.29。
  • 邮储银行（买入）：EPS 2022E为0.97元，PB 2022E为0.65。
  • 平安银行（买入）：EPS 2022E为2.17元，PB 2022E为0.79。

风险提示

• 宏观经济超预期下行：可能对银行股表现产生负面影响。

图表目录（摘要）

• 图表1：沪深300指数与银行业指数YTD涨跌幅
• 图表2：恒生指数、香港银行指数与恒生中国内地银行指数YTD涨跌幅
• 图表3：申万行业指数周涨跌幅
• 图表4：申万行业指数月涨跌幅
• 图表5：申万行业指数年初至今涨跌幅
• 图表6：A股上市银行表现
• 图表7：监管动向及行业信息
• 图表8：A股上市银行公告
• 图表9：过去三个月货币净投放（周度）
• 图表10：过去一年货币净投放（月度）
• 图表11：2020年以来1Y MLF利率
• 图表12：2020年以来央行7天逆回购利率
• 图表13：利率走廊
• 图表14：过去三个月银行间质押式回购加权利率
• 图表15：过去三个月银行间同业拆借利率
• 图表16：过去三个月SHIBOR
• 图表17：过去三个月同业存单发行利率
• 图表18：过去三个月同业存单发行利率（分类别）
• 图表19：过去三个月同业存单到期收益率、中期票据到期收益率及利差
• 图表20：过去两年国债收益率及期限利差
• 图表21：年初以来1Y国债收益率、1Y企业债收益率及信用利差
• 图表22：过去两年10Y国债收益率及750天移动平均收益率
• 图表23：过去一年国开债到期收益率
• 图表24：过去两年美国国债收益率及期限利差
• 图表25：过去两年中美10Y国债收益率及利差
• 图表26：过去三个月美元兑人民币汇率
• 图表27：过去三个月美国SOFR
• 图表28：过去三个月美国FOMC目标利率变动可能性
• 图表29：过去三个月美国企业债期权调整利差
• 图表30：过去三个月10Y美国TIPS收益率

结论

尽管当前银行股表现波动，但政策支持力度加大、复工预期增强以及金融支持措施的落实，为银行板块提供了积极的市场环境。投资者可关注政策导向下的银行股表现，特别是那些受益于普惠金融、中小微企业支持及区域经济复苏的银行。