20171220-天星资本-新三板行业研究报告_新能源汽车之锂电设备篇_小行业_大发展_14页_1mb

新能源汽车行业总结：锂电设备篇

核心内容

新能源汽车行业近年来快速发展，尤其在动力电池领域，其产量和需求持续增长，带动了上游锂电设备行业的迅猛发展。锂电设备行业虽规模较小，但发展潜力巨大，行业集中度较低，技术门槛存在差异，自动化与国产化趋势明显。

主要观点

• 动力电池行业快速增长：政策推动新能源汽车销量增长，进而带动动力电池产业的爆发式增长。2016年底动力电池有效产能约为64GWh，预计2022年产量将达215GWh，未来五年增长空间近6倍。
• 锂电设备行业集中度低：目前锂电设备行业呈现低端、高端并存的局面，行业集中度较低，2015年国产设备CR6仅为27.39%。
• 前段设备关键性强：极片制作是电池制造的核心环节，其中涂布机和分条机对电池性能影响较大，投资额占比高，技术壁垒高。
• 国产设备替代加速：随着技术水平提升，国产设备在性价比方面具有优势，进口替代空间大，尤其在成本控制和政策推动下，自动化率和良率逐步提升。
• 自动化程度提升趋势：国内锂电池生产线自动化率低于国际先进水平，未来将向高效率、低能耗、高精度的自动化方向发展。

关键信息

下游动力电池增长情况

• 2012年-2016年，中国新能源汽车用动力电池产量从1.2GWh增长至30.8GWh，年复合增长率达91.37%。
• 2016年动力电池出货量CR5为67.80%，集中度逐步提升。
• 2016年动力电池出货量仍以磷酸铁锂为主，三元材料占比仅22%。
• 2020年动力电池能量密度目标为350Wh/kg，系统能量密度目标为260Wh/kg。

锂电设备行业分析

• 制造工艺与设备：锂电制造分为极片制作、电芯组装、电芯激活检测和电池封装四个工序段，其中第一工序段（极片制作）为关键环节。
• 设备投资分布：第一工序段投资占总设备投资的40%，其中涂布机投资额占比约30%。
• 设备价格差异：涂布机2014年平均售价约73.56万元，分条机约49.22万元，制片机约21.39万元。
• 行业集中度：2015年国产锂电设备CR6为27.39%，行业集中度较低。

国产设备替代趋势

• 国产设备在成本方面有明显优势，如全自动卷绕机，国外售价约270万元，而国内售价仅为50-60万元。
• 2016年锂电设备进口占比为25%，高端市场仍由国外设备占据主导。

自动化提升

• 国际动力锂电池龙头企业生产线自动化率约85%，而国内一线企业不到60%，二三线企业平均不足30%。
• 国内电池制造合格率在70%-80%之间，低于国际先进水平，自动化提升有助于提高一致性与安全性。

新三板相关标的

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响新能源汽车及锂电池行业的投资与增长。
• 动力电池厂商产能规划变动风险：扩产计划可能因市场变化而调整。
• 原材料价格波动风险：原材料成本上涨可能影响设备厂商利润空间。

研究员声明与投资评级

• 研究员声明：报告观点为个人独立看法，与天星资本无直接关联。
• 投资评级说明：
  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场
  • 买入：相对大盘涨幅大于20%
  • 增持：相对大盘涨幅在10%-20%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-10%

免责声明

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