20210809-山西证券-7月出口数据点评_出口增速触顶回落_短期内支撑犹在_10页_1mb

报告摘要

2021年7月，我国进出口总额达5087.4亿美元，同比增长23.1%（前值34.2%）。其中，出口2826.6亿美元，同比增长19.3%（前值32.2%），进口2260.7亿美元，同比增长28.1%（前值36.7%）。出口增速有所回落，但剔除基数效应后，仍显示出较强的出口韧性。

出口增速回落：7月出口同比增速降至19.3%，低于市场预期，为年内最低水平。
基数效应影响：出口增速回落主要由于去年同期基数较高，而非出口实际动力减弱。
两年复合增速仍高：出口两年复合同比增速为12.9%，表明出口增长具有持续性。
国别表现分化：对美、泰出口增速边际走高，而对欧盟、英国、俄罗斯等主要伙伴国的出口增速有所回落。
东南亚疫情拖累：东南亚国家疫情恶化影响了我国对这些国家的出口，尤其是中间品出口。
产品结构分化：
- 机电产品与高新技术产品：出口保持高增长，两年复合增速分别为14.1%和15.5%，成为出口增长的主要支撑。
- 地产后周期产品：出口增速回落，但两年复合增速仍较高，如家具及其零件（16.0%）、灯具及照明装置（18.5%）。
- 传统消费品：如玩具、服装出口大幅下滑，但箱包出口维持高增长。
- 中间品：如钢材、成品油出口数量下降，肥料出口大幅增长，铝材小幅回落。
- 防疫物资：出口金额同比下滑，纺织品下降26.8%，医疗仪器及器械下降17.1%，成为主要拖累。

全球复苏持续：尽管疫情反弹，但欧美国家未重回封锁，经济复苏趋势不改。
外需支撑仍强：美国制造业修复强劲，欧洲复苏尚在爬坑阶段，Q3复苏动力或将增强。
出口结构优势：中间品、工业品出口支撑较强，消费品出口则面临较大波动。
不确定性因素：
- 疫情反复：全球疫情再起可能影响出口增长。
- 海运成本高企：运价持续上行对出口形成扰动。
- 美国房地产市场降温：可能对地产后周期产品出口形成一定压力。

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 看好：行业超越市场整体表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现