20210809-东方金诚-2021年7月贸易数据点评_7月出口增速如期回落_进口动能高位下行_8页_1mb

报告摘要

2021年7月贸易数据总结

核心内容

2021年7月中国贸易数据整体呈现出口增速回落、进口动能放缓的态势。出口额同比增长19.3%，进口额同比增长28.1%，贸易顺差扩大至565.9亿美元。尽管出口和进口仍保持增长，但增速较前值明显下滑，反映出下半年贸易增长可能面临一定压力。

主要观点

出口增速回落

出口表现：7月出口连续14个月保持正增长，且增速处于两位数的高位，显示我国出口在疫情冲击下具有较强韧性。
增速下降原因：
- 去年同期基数抬高，导致同比增速下降。
- 全球疫情反复，但主要经济体制造业PMI等指标显示产能快速修复，我国出口的替代效应减弱。
- 国内工业原材料价格持续上涨，对企业出口接单造成不利影响。
出口对主要经济体表现：
- 对美国出口增速为13.4%，较上月下降4.4个百分点。
- 对欧盟和日本出口增速分别为17.2%和12.6%，均较上月大幅回落。
- 对东盟、印度、俄罗斯出口增速也普遍下滑，其中东盟出口增速为14.5%，环比下降18.6个百分点。
出口对整体影响：对美、欧、日出口占整体出口的37.6%，其增速下降对整体出口增速形成2.9个百分点的下拉效应。对东盟、印、俄出口占18.7%，其增速下降对整体出口增速形成3.7个百分点的下拉效应。

进口动能放缓

进口表现：7月进口额同比增长28.1%，增速较上月放缓8.6个百分点，但两年复合增速仍保持强劲。
进口放缓原因：
- 7月进口额环比下降1.7%，低于季节性预期。
- 国内疫情反弹、洪灾等极端天气扰动经济运行，制造业和非制造业PMI双双下滑，订单类指数全面走低，显示总需求走弱。
- 原材料价格高企侵蚀企业利润，抑制增产意愿，进而影响进口需求。
PMI进口指数：7月制造业PMI进口指数降至49.4%，连续第二个月处于收缩区间，表明进口需求边际减弱。

关键信息

主要进口商品表现

原油：进口量同比降幅收窄至-19.6%，但进口价格同比涨幅收窄27.4个百分点，导致进口额同比增速下滑至51.5%。
大豆：进口量环比大跌，同比降幅扩大至-14.0%，进口额同比增速下滑至31.9%。
铁矿石：进口量同比降幅扩大至-21.4%，进口额同比增速下滑至63.9%。
集成电路：进口量环比增长7.6%，但同比增速下滑至19.3%，进口价格同比涨幅明显收窄，进口额同比增速下滑至21.0%。

未来展望

出口趋势：预计8月出口增速将回落至15.0%，下半年出口增速可能持续走低，个别月份或出现负增长。
进口趋势：短期内国际大宗商品价格仍处高位，价格因素将继续支撑进口金额增长，但需求端受疫情和成本压力影响，进口增速或逐步放缓，预计8月进口金额同比增速将回落至18%左右。
政策导向：随着出口对经济的拉动作用减弱，宏观政策正向稳增长方向微调，未来经济复苏的主动力将转向内需和服务业。

总结

2021年7月中国贸易数据反映出口增长动能边际减弱，进口表现虽强劲但增速放缓。出口减速主要受高基数、海外产能修复及国内成本压力影响，进口放缓则与国内需求疲软及价格高企有关。未来，出口增速可能持续走低，而进口则在价格支撑下维持较高增速，但需警惕需求端进一步下滑的风险。政策层面，稳增长方向的调整意味着国内消费和投资将成为经济复苏的新引擎。

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