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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会纪要涵盖宏观经济、策略分析、固收金工、行业点评等多个板块，重点分析了2021年三季度出口、Delta疫情对经济的影响、新旧基建发展、债市“鱼尾”行情、进出口数据、通信设备、环保工程、金融板块、零售与运动鞋服、教育行业及医药与CXO板块等。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 三季度出口预期：预计三季度出口仍将面临外需动能减弱压力，但资本品和中间品需求将超过消费品，成为出口主导力量。
• Delta疫情影响：疫情反扑可能加大消费与经济下行压力，但政策推动下财政发力，新旧基建有望成为稳增长抓手。
• 债市“鱼尾”行情：受地方债发行及降准影响，收益率快速下行，但后续可能因政策调整而出现上行风险。

固收金工

• 进出口数据：7月出口同比增速放缓但仍保持韧性，进口增速回落但维持高位，贸易顺差有所下降。
• 债市展望：预计未来1-2个月内收益率存在上行风险，建议关注低价低估值品种及碳中和主题。
• 转债市场：市场整体估值偏高，建议关注高成长性品种及低价券种。

行业分析

电气设备与新能源

• 海外电池企业表现：LG化学、三星SDI、SKI等企业Q2业绩增长显著，产能扩张提速，尤其重视美国市场布局。
• 投资建议：重点推荐电动车龙头（宁德时代、亿纬锂能等）、具备价格弹性的企业（天赐材料、华友钴业等）以及国内需求恢复的产业链龙头（比亚迪、德方纳米等）。

商业贸易

• 化妆品新规：《化妆品生产经营监督管理办法》出台，提升行业壁垒，利好具备研发与生产优势的公司（华熙生物、珀莱雅等）。
• 投资建议：推荐华熙生物、珀莱雅、上海家化、贝泰妮及青松股份。

食品饮料

• 白酒与大众品：白酒板块长期向好，关注茅台、五粮液等高端酒企；大众品进入Q3，推荐安井食品、绝味食品等。
• 投资建议：推荐五粮液、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒；关注安井食品、伊利股份等。

通信行业

• 设备商机会：全球电信设备市场增长，国内5G建设推动设备商发展，推荐中兴通讯、兴森科技、英维克等。
• 投资建议：关注中兴通讯、烽火通信、紫光股份等，重点推荐5G主设备、服务器及智慧能源相关标的。

环保工程及服务

• 碳市场表现：全国碳市场周成交量18.7万吨，价格区间48-59元/吨，推荐英科再生、百川畅银、高能环境等。
• 危废处置：专项督查推动行业规范发展，关注高能环境等危废资源化龙头。
• 碳中和投资框架：从能源替代、节能减排、循环利用等角度构建投资逻辑，推荐瀚蓝环境、洪城环境等。

金融行业

• 低估值金融板块：推荐证券、银行、保险，关注东方财富、中金公司、平安银行等。
• 政策影响：证监会开展专项治理，提升行业合规性；双减政策推动教培企业转型，关注素质教育和职业教育。

零售行业

• 全民健身计划：预计2025年体育产业规模达5万亿，推荐安踏体育、特步国际、华利集团等运动品牌及代工企业。

教育行业

• 双减政策：多地停止学科类暑期培训，教培企业转向素质教育和职业教育，推荐豆神教育、网易有道等。

医药行业

• CXO板块：受益于全球创新药趋势及外包率提升，推荐药明康德、凯莱英、泰格医药等。
• 血制品板块：受海外疫情影响，库存清理，部分企业提价，推荐天坛生物、博雅生物等。

机械设备

• 锂电与光伏设备：关注海外扩产带来的设备需求，推荐三一重工、中联重科、杭可科技等。
• 工程机械与通用自动化：建议关注具备估值性价比的公司，如恒立液压、杰瑞股份等。

风险提示

• 宏观经济：增长不及预期、通胀超预期、货币政策收紧。
• 疫情反复：影响生产和出口。
• 行业竞争：尤其在消费、医药、教育等领域。
• 政策变化：如双减、碳中和、带量采购等。
• 市场波动：如债市收益率上行、股市估值高位等。

总结

本次晨会内容全面覆盖了宏观经济与行业板块的走势分析，重点聚焦于出口、基建、债市及各细分行业机会。在Delta疫情背景下，新旧基建成为稳增长的重要抓手，同时，政策变化与市场调整为部分行业带来结构性机会。对于投资者而言，需关注估值性价比、行业景气度及政策导向，把握成长与价值并重的投资机会。