20210809-华鑫证券-固收报告_进出口数据_外贸总体保持平稳_但压力渐显_5页_494kb

2021年8月9日外贸与固收点评总结

核心内容

2021年8月7日，海关总署公布7月进出口数据，显示我国外贸总体保持平稳，但增速出现回落，压力逐渐显现。分析师池钟辉从进出口数据、贸易结构、主要产品表现及宏观影响等方面进行了点评。

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主要观点

1. 7月进出口数据回落

• 进出口总额：7月进出口总值为5087.4亿美元，同比增长23.1%，较上月回落10.1个百分点；两年平均增长12.8%，较前值回落3.9个百分点。
• 出口：7月出口2826.6亿美元，同比增长19.3%，较上月回落12.9%；两年平均增长12.9%，较前值回落2.1%。
• 进口：7月进口2260.8亿美元，同比增长28.1%，较上月回落8.6%；两年平均增长12.8%，较前值回落6%。
• 贸易顺差：7月贸易顺差565.8亿美元，同比减少6.3%，前值同比增15.2%。
• 人民币计价：7月进出口总值3.27万亿元，同比增11.5%，前值增22%；出口1.82万亿元，同比增8.1%，前值增20.2%；进口1.45万亿元，同比增16.1%，前值增24.2%。

2. 前7个月累计增速平稳

• 进出口总额：前7个月累计同比增35.1%，较1-6月份回落2.3个百分点；两年平均增速13.3%，较前值小幅回落0.1个百分点。
• 出口：前7个月累计同比增35.2%，较1-6月份回落3.4%；两年平均增速13.7%，较前值回落0.1个百分点。
• 进口：前7个月累计同比增34.9%，较1-6月份回落1.1%；两年平均增速12.9%，较前值提高0.1个百分点。
• 贸易顺差：前7个月累计同比增36.4%，较1-6月份回落17个百分点；两年平均增速17.8%，较前值回落1.6个百分点。

3. 主要贸易伙伴增速变化

• 出口：对美增长36.9%，降幅较上月收窄5.7%；对欧增长32.7%，较上月回落3.2%；对日增长17.8%，较上月回落0.9%；对东盟增长34.2%，较上月回落4.1%。
• 进口：对美增长50.4%，较上月收窄5.1%；对欧增长35.7%，较上月收窄3.1%；对日增长25.9%，较上月收窄2.4%；对东盟增长36.6%，较上月收窄1.5%。

4. 贸易结构变化

• 一般贸易：占比61.9%，与前值持平；前7个月一般贸易进出口13.21万亿元，同比增长27.6%。
• 加工贸易：占比21.5%，较前值下滑2个百分点；前7个月加工贸易进出口4.58万亿元，同比增长13.7%。

5. 主要产品出口表现

• 机电产品：出口6.88万亿元，同比增长25.5%，占出口总值的59%，较前值提高0.2个百分点。
• 劳动密集型产品：出口2.09万亿元，同比增长11.8%，占17.9%。
• 汽车：出口增长102.5%，前值101.4%。

6. 进口产品变化

• 大豆：进口增长4.5%，前值8.7%。
• 原油：进口减少5.6%，前值减少3%。
• 铁矿砂：进口下降1.5%，前值增长2.6%，由升转降。

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关键信息

• 出口动能放缓：7月制造业PMI中新出口订单指数为47.7，连续4个月回落并连续3个月位于荣枯线以下，显示出口压力增大。
• 外需不确定性：海外疫情反复，特别是德尔塔病毒，对全球制造业复苏构成一定阻碍，但中国制造业对全球产业链的替代效应仍在。
• 国内债市影响有限：国内长端收益率趋势主要由流动性决定，美国非农数据可能带来扰动，但整体预期未变。
• 利率债走势：在流动性预期不变的情况下，利率债收益率曲线大概率走向“牛平”。
• 8月流动性关注点：地方债发行和MLF到期量较大，需关注央行对流动性的呵护程度。

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风险提示

• 流动性宽松不及预期：若央行对流动性的支持力度不足，可能对债市产生不利影响。

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投资建议

个股投资评级说明（以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准）：

等级	投资建议	预期涨幅
1	推荐	>15%
2	审慎推荐	5%—15%
3	中性	±5%
4	减持	-15%—-5%
5	回避	< -15%

行业投资评级说明（以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准）：

等级	投资建议	预期涨幅
1	增持	明显强于沪深300指数
2	中性	基本与沪深300指数持平
3	减持	明显弱于沪深300指数

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