20211120-中泰证券-煤炭开采行业周报_2000亿再贷款支持行业发展_煤价短期风险释放充分_13页_843kb

煤炭行业总结

核心内容

本文档主要分析了2021年11月煤炭行业的市场走势、供需变化及政策影响，并对相关重点公司进行了盈利预测与估值分析。整体来看，煤炭行业受到政策支持，煤价短期风险释放充分，中长期具备投资价值。

主要观点

• 政策支持：11月17日，国常会宣布设立2000亿元专项再贷款，支持煤炭清洁高效利用，推动行业转型升级。
• 煤价走势：动力煤价格趋于稳定，部分煤矿出现小幅反弹；国际动力煤价格下跌，但港口库存下降，市场情绪有所改善。
• 焦煤与焦炭：焦煤价格大幅下跌，焦化厂库存减少，但部分焦企因亏损主动限产；焦炭价格持续下跌，但市场预期盈利可能回升。
• 行业基本面：1-10月全国原煤产量同比增长4.0%，进口煤炭增长显著，但钢材、水泥等下游行业产量有所下降，显示需求疲软。
• 投资策略：推荐市场煤占比高、有产能增长弹性的公司，优先关注动力煤和冶金煤企业，如昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、潞安环能、平煤股份、山西焦煤等。
• 风险提示：包括经济增速不及预期、政策调控力度过大、可再生能源替代、煤炭进口影响等。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：1,001,431百万元
• 行业流通市值：287,359百万元

动力煤

• 价格：秦皇岛港5500大卡动力煤价格1090元/吨，周环比下跌10元/吨；纽卡斯尔动力煤价152.52美元/吨，周环比下跌4.1%。
• 供需：主产地煤矿产销基本平衡，拉煤车增多，煤价趋稳；进口方面受政策限制，成交较少；电厂库存提升，日耗增加，下游需求释放。
• 库存：秦皇岛港库存545.0万吨，周环比减少21.0万吨；广州港库存219.2万吨，周环比增加21.1万吨。

焦煤

• 价格：京唐港山西产主焦煤库提价2750元/吨，周环比下跌1000元/吨；国际炼焦煤价格下跌，如峰景矿硬焦煤价格383.75美元/吨，周环比下跌8.69%。
• 供需：焦企开工率下降，采购减少，库存增加；蒙煤通关量上升，短盘运费下降。
• 库存：国内独立焦化厂炼焦煤库存640.88万吨，周环比减少40.9万吨；焦企库存处于低位，部分开始小单采购。

焦炭

• 价格：唐山地区二级冶金焦价格3160元/吨，周环比下跌400元/吨；累计降幅达1000元/吨。
• 供需：焦企限产，开工率下降，焦炭市场亏损面加大；钢厂按需采购，销售不畅影响利润。
• 库存：焦化厂合计焦炭库存77.82万吨，周环比上升14.78万吨；钢厂焦炭库存下降。

行业要闻

• 产量：1-10月全国原煤产量33.0亿吨，同比增长4.0%；10月火电耗煤同比增长超300%。
• 保供措施：重庆增购电煤保供给，陕煤集团入渝电煤达880万吨，同比增长84%。
• 价格企稳：坑口动力煤价格腰斩后现企稳迹象，部分煤矿价格趋于稳定。

重点公司分析

• 动力煤：推荐昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。
• 冶金煤：推荐潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、山西焦化、冀中能源。
• 无烟煤：推荐兰花科创。
• 焦炭：推荐开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。

投资策略

• 短期：煤价风险释放充分，动力煤价格趋于稳定，下游需求持续提升。
• 中长期：煤炭供应端约束依然较强，未来几年煤炭将作为稀缺资源，存量产能可能带来高额利润。
• 股息率：主流个股按50-60%分红，预计股息率仍将达到两位数级别，煤炭资产有望重新定价。
• 推荐逻辑：优先推荐市场煤占比高、有产能增长弹性的企业，如昊华能源、兖州煤业、陕西煤业等。

风险提示

1. 经济增速不及预期：房地产市场降温、地方政府财政紧张、中美贸易问题等可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：行政性调控手段可能影响市场稳定性。
3. 可再生能源替代：水力、风电、太阳能等新能源的发展可能对煤炭形成替代压力。
4. 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能对国内煤炭价格和供需产生影响。

图表与数据

• 图表1-5：展示动力煤价格与库存变化。
• 图表6-19：展示焦煤、焦炭及相关行业的库存与价格走势。
• 图表20：重点公司盈利预测与估值。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅15%以上）、增持（预期涨幅5%-15%）、持有（预期涨幅-10%~+5%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期涨幅10%以上）、中性（预期涨幅-10%~+10%）、减持（预期跌幅10%以上）。

重要声明

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