20250901-东吴证券-煤炭开采行业跟踪周报_旺季逐步进入尾声_煤价略有下行_10页_758kb

煤炭开采行业跟踪周报（2025年09月01日）

行业概况

本周（8月25日至8月29日）煤炭开采板块指数下跌4.15%，上证综指微跌0.66%。个股表现分化，安源煤业、电投能源涨幅居前，陕西煤业、晋控煤业等跌幅较大。整体呈现旺季步入尾声、供需关系趋弱的特点。

主要发现

1. 价格走势
   港口动力煤现货价环比下跌14元/吨至690元/吨，产地动力煤价格普遍稳中有降，如大同5500卡煤价环比下调22元/吨。炼焦煤价格则环比持平。国际动力煤价格涨跌互现，涨幅整体有限。

2. 供需格局
   环渤海四港调入量周环比增长超5.93%，调出量增长6.01%，但库存小幅下降0.79%，反映需求转弱导致出货压力增加。港口锚地船舶数量上升亦显示航运活动活跃，但终端采购意向降低。

3. 市场分析观点
   分析师认为，旺季需求逐步减弱，叠加供给端相对稳定，导致供强需弱的格局下库存去化短期面临压力，预计煤价短期呈震荡态势。估值方面，板块整体估值处于低位（沪深300分位约37%），建议关注低估值弹性标的，如昊华能源、广汇能源。

4. 策略建议
   整体维持“增持”评级。推荐关注动力煤弹性空间大的标的，特别是自西向东布局的低估值企业，以资源股为主。

5. 风险提示
   下游经济复苏不及预期或保供政策力度超出预期，可能导致煤炭供应过剩及价格大幅下挫，是主要风险点。

总结

本周煤炭行业进入旺季尾声，需求疲软带动煤价小幅下调，环渤海港口库存小幅下降。分析师建议投资者关注板块内自西向东布局的低估值动力煤企业，并防范政策与需求不及预期的风险。