20180814-川财证券-川财研究每日晨报_信用流动性改善仍需确认_9页_672kb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了2018年8月13日的宏观经济与市场动态，包括货币流动性、信用政策、行业热点及市场策略等方面。整体来看，7月金融数据表明货币政策宽松趋势确立，但实体经济流动性改善仍需时间，同时强调了科技兴国政策对计算机行业的积极影响。

主要观点

宏观流动性

• M2增速回升：7月末M2同比增长8.5%，增速较上月提高0.5个百分点，显示货币流动性有所改善。
• 银行间流动性宽松：央行于7月5日实施定向降准，释放约5000亿元流动性，货币市场利率与央行操作利率形成倒挂，流动性保持宽松。
• 表内贷款增长，表外融资回表：7月新增金融机构贷款1.45万亿元，同比多增6278亿元，主要来自票据融资的增加。社融规模增量为1.04万亿元，较去年同期减少1242亿元，但对实体经济的贷款增加表明信用支持有所增强。
• M1与M2剪刀差扩大：M1同比增长5.1%，增速较上月和去年同期分别下降1.5和10.2个百分点，显示资金向实体经济传导仍不畅。
• 去杠杆持续推进：广义委外和企业债券余额占比下降，表明央行去杠杆政策正在稳步实施，信用风险受到市场关注。

市场策略

• 科技股表现强劲：计算机、通信、钢铁等科技相关板块涨幅居前，创业板指上涨1.30%，显示流动性改善对科技股及质优中小盘个股的利好。
• 流动性利好质优创业板：信用货币宽松背景下，流动性好转对弹性较高的优质创业板个股形成支撑，市场关注科技兴国主线。

关键信息

行业热点

• 房地产：房地产板块因工行、农行上海分行否认下调首套房利率折扣而下跌1.16%。全国首套房贷款平均利率为5.67%，较6月有所下降，但仍未出现政策调整。
• 计算机：计算机板块大涨2.78%，成为当日涨幅最高的行业。国家科技政策支持与行业基本面改善共振，推动行情可期。重点推荐：国产软件龙头（中国软件、浪潮信息、宝信软件）、云计算领军（用友网络、石基信息）、金融科技（航天信息、上海钢联、新国都）。

热点新闻

• 工行、农行否认利率调整：明确表示未对首套房利率政策进行调整，强调支持刚性需求和遏制房价上涨。
• 土耳其里拉大幅贬值：兑美元跌幅扩大至13%，引发非美货币普跌，对新兴市场造成压力。
• 工信部出台水泥平板玻璃行业政策：严禁新增产能，强化产能置换，严格审批流程。

风险提示

• 政策变动风险：政策出现超预期变动可能影响市场预期。
• 经济复苏不及预期：若经济复苏未达预期，可能削弱流动性改善效果。
• 外部黑天鹅事件：如土耳其里拉贬值等外部冲击可能对市场造成影响。

其他信息

• 分析师信息：杨欧雯，川财证券研究所，证书编号：S1100517070002。
• 报告发布日期：2018年8月14日。
• 报告类别：研究晨报。
• 川财活动：8月13日至17日，公司安排了多场关于钢铁煤炭行业的调研活动，地点包括太原、临汾、运城等。

总体结论

7月金融数据显示货币政策宽松趋势确立，实体经济流动性改善仍需时间，金融去杠杆稳步推进。科技股在流动性好转背景下表现突出，尤其是优质创业板个股。房地产板块因利率政策未调整而承压，但整体按揭利率有望随着国债收益率回落而改善。行业政策支持与基本面改善共振，计算机行业迎来发展机遇。