20230506-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_机构普遍买入_利率全面下行_11页_672kb

固定收益研究报告摘要

资金面分析

• 短期资金价格节后回落，R007收于196%(前值237%)，DR007收于178%(前值232%)。
• 大行净融出规模上升至328万亿，银行间市场质押式回购量回升至72万亿，杠杆率略增至108.47%。
• 同业存单方面，周发行1718亿，净融资921亿。各期限利率普遍下降，其中1Y存单收益率跌破2.5%。

利率与利差变化

• 随着资金面宽松，多数期限利差收窄或维持。1Y存单利差与MLF利差走阔至23bp。
• 同业存单价格与期限利差变化明显。

机构行为跟踪

• 主要卖出机构为国股行和城商行；主要买入机构为基金、农村金融机构与理财产品。
• 理财产品本周净增持债券市场现券235亿，其中利率债增持195亿，信用债增持106亿，存单增持126亿。
• 基金净买入现券639亿，其中利率债与信用债均有增持，期限偏好不同。

点评

• 节后流动性维持宽松、机构加杠杆，带来风险资产价格上行压力。
• 需关注下周同业存单集中到期等对资金面的潜在影响。