20180814-川财证券-2018年7月金融数据点评_M2增速回升_信用流动性改善仍需确认_2页_394kb

2018年7月金融数据总结

核心内容

2018年7月金融数据反映出货币政策宽松趋势逐步确立，M2增速回升，银行间流动性保持宽松，但实体经济流动性改善仍需时间确认。同时，金融去杠杆政策持续推进，表外融资开始回表，信用风险仍受关注。

主要观点

• M2增速回升：7月末M2同比增长8.5%，较上月末提高0.5个百分点，显示货币供应量有所增加。
• 流动性保持宽松：央行自7月5日起实施定向降准，释放约5000亿元流动性，银行间流动性宽松，货币市场利率持续低于央行公开市场操作利率。
• 表内贷款增长：7月新增金融机构贷款1.45万亿元，同比多增6278亿元，但主要增量来自票据融资，表内贷款对实体经济的支持仍需确认。
• 社融规模增速放缓：7月社会融资规模增量为1.04万亿元，同比减少1242亿元，显示融资环境有所收紧。
• 实体经济流动性改善缓慢：M1同比增长5.1%，增速较上月和去年同期分别下降1.5和10.2个百分点，M1与M2剪刀差扩大，说明货币流动性尚未有效传导至实体经济。
• 去杠杆持续推进：广义委外余额占比下降，企业债券余额占比也有所降低，显示去杠杆政策仍在实施。
• 结构优化：对实体经济发放的人民币贷款占社会融资规模存量的68.9%，同比上升1.6个百分点，显示信贷结构向实体经济倾斜。

关键信息

• M2同比增速：8.5%（较上月提高0.5个百分点）
• M1同比增速：5.1%（较上月和去年同期分别下降1.5和10.2个百分点）
• 新增金融机构贷款：1.45万亿元（同比多增6278亿元）
• 票据融资增量：4050亿元（占新增贷款主要部分）
• 社会融资规模增量：1.04万亿元（同比减少1242亿元）
• 广义委外余额占比：13.5%（同比降低1.6个百分点）
• 企业债券余额占比：10.3%（同比降低0.2个百分点）
• 非金融企业境内股票余额占比：同比持平

结论

总体来看，7月金融数据表明货币政策趋于宽松，银行间流动性保持充裕，但实体经济流动性改善仍需时间。金融去杠杆政策持续推进，表外融资逐步回表，信用风险仍受到市场关注。未来流动性预计仍将保持宽松，但需进一步观察政策传导效果和实体经济融资渠道的畅通情况。

报告信息

• 报告类别：宏观动态
• 报告时间：2018/8/14
• 分析师：冯钦远（证书编号：S1100513040002）
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