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乖宝宠物（301498）2023年报&一季报点评：自有品牌加速发力，盈利能力显著提升

投资要点

增持评级首次出具。

业绩亮点：

• 收入暴增：2023年实现营收4327亿元，同比增长2736%。Q1季度收入达1097亿元，增长2133%。其中，主粮业务收入占比提升明显，销售大幅增长。
• 自主带动品牌增长：“麦富迪”、“弗列加特”等自有品牌收入占公司收入63.44%，同比增长34.15%，通过全渠道覆盖快速扩展市场。

盈利能力大幅提升：

• 毛利水平提高：毛利率从36.84%升至38.21%，净利率从9.95%升至10.96%。
• 支出控制与效率提高，ROE和ROIC均显著增长。

投资建议

预测公司未来三年营业收入及净利润持续高速增长，未来三年内市值及市场估值还将维持高位。

主要风险提示：

• 产能投放低预期、汇率波动、原材料价格波动、地缘政治风险、品牌战略不达预期等。

该报告宣布对乖宝宠物股票评级为增持，且预测其在高增长态势下，未来市场表现看好。