20240118-太平洋-乖宝宠物-301498.SZ-2023预增点评_国内自主品牌驱动全年业绩高增_Q4表现亮眼_4页_626kb

太平洋证券公司研究：乖宝宠物（301498）

报告类型：公司点评 · 买入/维持
发布日期：2024年01月18日
研究机构：太平洋证券
研究团队：证券分析师：刘洁冰

核心结论

1. 业绩预增：乖宝宠物预计2023年归母净利润41-44亿元，同比增长54%-65%；单Q4净利润0.96-1.26亿元，同比增长91%-151%。
2. 增长驱动：自主品牌“麦富迪”增长超40%，高端猫粮“弗列加特”实现翻倍增长，产品均价超100元/公斤。
3. 市占率领先：2022年销额市占率达48%，2023年天猫份额排名第二，抖音占有近半份额。
4. 行业前景：国内宠物食品市场空间大（2023年猫宠消费规模近3000亿元），国产品牌加速崛起，替代进口品牌。
5. 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价51.65元（暂停更新）。

财务预测（2023-2025年）

• 收入：预计从42.47亿元增至62.17亿元，CAGR约25%。
• 归母净利：43~69.6亿元，CAGR约29%。
• 估值：当前PE 39~24倍，具备成长性。

风险提示

• 国内渗透率不及预期；
• 海外需求减弱；
• 材料成本及竞争加剧；
• 行业竞争格局恶化。

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