20240119-德邦证券-乖宝宠物-301498.SZ-2023业绩预告点评_经营表现持续靓丽_品牌高端化获效显著_3页_819kb

公宝宠物（301498SZ）证券研究报告总结

公司业绩亮点

• 2023年公司发布业绩预告，预计归母净利润410亿~440亿元，同比增长5363%~6487%；扣非归母净利润403亿~433亿元，同比增长5437%~6586%。
• 单季度23Q4预计归母净利润0.96亿~1.26亿元，同比增长91%~151%；扣非归母净利润0.91亿~1.21亿元，同比增长84%~145%。

品牌与业务发展

• 品牌高端化成效显著，宠物食品市场景气延续，国产替代趋势加强；公司品牌矩阵包括麦富迪、弗列加特和Waggin' Train，双十一销售额超36亿元，同比增长28%以上，麦富迪品牌在多个平台排名领先。
• 高端产品如BARF霸弗系列销量快速增长，弗列加特品牌销售额同比增长约197%。
• 代工业务逐步复苏，出口宠物食品金额逐季改善，23Q4出口增长明显。

投资建议

• 上调盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为4276亿、5207亿、6255亿元，同比增长259%、218%、201%；归母净利润分别为424亿、517亿、622亿元，同比增长589%、218%、205%。
• 当前股价对应2023-2025年PE分别为39倍、32倍、27倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宠物行业渗透率不及预期、品牌发展慢于预测、新品表现不佳、外贸摩擦、汇率波动或原料价格变动。