20220826-安信证券-共创草坪-605099.SH-22Q2收入增速有所放缓_盈利能力有望保持回升_5页_342kb

共创草坪（605099.SH）2022年半年报总结

核心内容概述

共创草坪于2022年8月26日发布2022年半年报，显示公司上半年实现营业收入13.15亿元，同比增长12.89%；归母净利润2.09亿元，同比下降3.55%；扣非后归母净利润2.02亿元，同比增长1.71%。其中，2022Q2营业收入6.34亿元，同比增长0.34%；归母净利润1.23亿元，同比增长5.09%；扣非后归母净利润1.20亿元，同比增长17.15%。

主要观点

• 海外需求放缓：2022Q2营收增速环比22Q1有所放缓，主要由于欧洲地缘政治和通胀压力影响消费，全球供应链问题及国内疫情反复导致内销产品运动草营收同比下降22.63%。
• 美洲与东南亚订单增长：公司积极开拓国际市场，2022H1外销收入12.27亿元，同比增长15.05%，其中美洲和东南亚市场订单快速增长，带动外销稳健增长。
• 内销受疫情影响：2022H1内销收入0.81亿元，同比下降10.76%，主要因国内疫情导致部分体育设施建设延后。
• 分产品表现：休闲草坪收入9.72亿元，同比增长11.13%；运动草坪收入2.32亿元，同比下降4.60%；铺装服务及其他产品收入1.03亿元，同比增长167.31%。
• 盈利能力修复：2022Q2毛利率27.85%，环比提升3.76%；净利率19.46%，同比增长0.88%；期间费用率7.98%，同比下降3.50%。
• 财务费用改善：2022H1财务费用率同比下降3.15%，主要受益于人民币贬值及海运紧张缓解。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价31.85元，预计2022-2024年营业收入分别为28.11亿元、34.52亿元、43.27亿元，同比增长22.14%、22.81%、25.34%；归母净利润分别为5.17亿元、7.03亿元、8.93亿元，同比增长35.95%、35.98%、27.00%。
• 估值水平：对应PE分别为19.8倍、14.6倍、11.5倍，呈现持续下降趋势，显示市场对公司未来业绩的乐观预期。

关键信息

• 2022H1营收与利润：

  • 营业收入：13.15亿元，同比增长12.89%
  • 归母净利润：2.09亿元，同比下降3.55%
  • 扣非后归母净利润：2.02亿元，同比增长1.71%

• 2022Q2营收与利润：

  • 营业收入：6.34亿元，同比增长0.34%
  • 归母净利润：1.23亿元，同比增长5.09%
  • 扣非后归母净利润：1.20亿元，同比增长17.15%

• 区域表现：

  • 外销收入：12.27亿元，同比增长15.05%
  • 内销收入：0.81亿元，同比下降10.76%

• 产品结构：

  • 休闲草坪收入：9.72亿元，同比增长11.13%
  • 运动草坪收入：2.32亿元，同比下降4.60%
  • 铺装服务及其他收入：1.03亿元，同比增长167.31%

• 盈利能力：

  • 2022H1毛利率：25.90%，同比下降4.36%
  • 2022Q2毛利率：27.85%，同比下降1.50%
  • 2022H1净利率：15.87%，同比下降2.70%
  • 2022Q2净利率：19.46%，同比增长0.88%

• 财务费用：

  • 2022H1财务费用率：4.04%，同比增长0.15%
  • 2022Q2财务费用率：-3.13%，同比下降3.15%

• 估值与财务指标：

  • 市盈率（PE）：2022E为19.8倍，2023E为14.6倍，2024E为11.5倍
  • 市净率（PB）：2022E为4.4倍，2023E为3.8倍，2024E为3.3倍
  • 股息收益率：2022E为2.5%，2023E为3.4%，2024E为4.4%

• 风险提示：

  • 原料价格波动
  • 汇率波动
  • 行业竞争加剧
  • 市场拓展不及预期
  • 疫情反复

投资评级与建议

• 投资评级：买入-A
• 目标价：31.85元
• 当前股价：25.01元（2022-08-24）
• 预期增长：公司预计未来三年营收和利润将保持稳定增长，盈利能力有望持续提升。

财务数据预测

财务指标预测

总结

共创草坪在2022年上半年虽面临海外需求放缓及国内疫情的短期压力，但通过积极拓展国际市场和优化产能布局，公司外销表现稳健，盈利能力有所修复。公司未来增长潜力仍被看好，预计2022-2024年营收和利润将保持稳定增长，维持“买入-A”投资评级。投资者应关注原材料价格、汇率波动、市场竞争及疫情反复等风险因素。