深度报告-20240709-国投证券-共创草坪-605099.SH-全球人造草坪龙头_海外产能布局领先_24页_2mb

共创草坪深度分析报告总结

公司概述

共创草坪（605099SH）是全球人造草坪龙头，自2004年成立以来，深耕行业二十年，2021年起位居世界第一，全球市占率达18%。股权结构稳定，实控人王强翔及一致行动人持股89.96%。公司研发实力强大，2023年研发费用率达33.7%，专注创新，拥有领先技术和专利，如PRT整体可回收人造草技术。

• 财务表现：2018-2023年，营收从139.8亿元增至246.1亿元，年复合增速12.4%；归母净利润从22.8亿元增至43.1亿元，年复合增速11.6%。2024年预计营收2904亿元，同比增长17.97%；净利润515亿元，同比增长1940%。

财务表现

全球化销售占比高，海外市场88%。2023年毛利率31.58%，净利率17.52%，高于行业平均。盈利规模扩张，靠成本控制和产能优化支撑。

市场与行业分析

• 市场增长：2021-2025年，全球人造草坪市场规模CAGR 8.43%，增至292.42亿元；需求量CAGR 8.37%，增至480亿平方米。
• 渗透率提升：休闲草渗透率2022年美国仅5%，预计2021-2025年需求量CAGR 104.7%，占比或升至57.74%；运动草需求量CAGR 6.03%，稳增。
• 竞争格局：CR5从2019-2021年增长4个百分点至41%，集中度提升。公司技术、渠道和产能壁垒强，海外产能布局扩大，受益成本优势。

投资建议

国投证券维持买入-A评级，2024年目标价2580元，对应PE 20倍。预计2024-2026年营收和利润高速增长，PE从153倍降至107倍，估值考虑高增长潜力和全球市场扩张。

风险提示

• 原材料价格、汇率大幅波动风险。
• 下游需求不及预期，全球经济周期性影响。
• 国际政治经济环境变化。
• 盈利预测假设变化。