20231031-浙商证券-共创草坪-605099.SH-共创草坪点评报告_量增稳健_盈利能力上行_期待后续业绩改善_4页_449kb

共创草坪（605099）投资分析与总结

基本面分析

Q3季报概况

Q3单季营业收入64.6亿元，同比增长143%；前三季度总收入191.6亿元，同比下降18.5%。第三季度归母净利润12.6亿元，同比下降33.6%。Q3业绩表现优于前期主要受收入增长支撑，但利润受汇兑收益减少影响。

经营亮点

1. 毛利率提升：Q3毛利率达32.9%，同比上升26.8个百分点，环比上升24.4个百分点；盈利能力改善源于原材料成本下降及人民币贬值因素。
2. 量价拆分稳健：预计Q3销量增长稳健，价格同比下降两位数，但单价下滑压力有望随基数效应在2024年减弱。
3. 营业费用控制：期间费用率总体上升，主要因汇兑收益减少及市场拓展投入增加。

行业观察

1. 人造草行业增长迅速：全球人造草市场运动草年均复合增长率6%，休闲草年均复合增长率22%，下游渗透率持续提升。
2. 短期需求受压力：Q3我国人造草出口金额同比增长仅0.77%，反映终端消费承压。
3. 长期空间广阔：行业竞争壁垒较高，龙头公司拥有较强定价权。

财务预测与估值

收益预测

• 2023-2025年营业收入预计分别为264亿、322亿、379亿元，年均增速超20%。
• 归母净利润预计分别为47.7亿、57.1亿、69.6亿元，年均同比增长超20%。
• PE估值分别为17、14、12倍。

未来展望

预计2024年公司业绩弹性显著，墨西哥工厂投产将进一步强化其北美市场服务能力和竞争优势。

风险提示

原材料价格波动、汇率波动、下游需求不及预期。

结论

维持“买入”评级，看好公司在产能扩张及全球布局深化下长期增长潜力。