20180830-中债资信-钢铁行业成本研究专题_铁矿石运费成本固化_成本控制_临港为王__10页_519kb

钢铁行业成本研究专题总结

核心内容

本报告分析了钢铁行业成本结构，重点探讨了铁矿石运费在成本控制中的关键作用。在行业景气度下行阶段，钢企间的成本控制能力差异将显著影响其信用品质。

主要观点

• 行业景气度变化：自2016年以来，“钢强矿弱”格局持续，钢铁行业盈利达到近年最好水平。然而，随着房地产需求趋弱，行业景气度预计将逐步弱化。
• 成本结构分析：钢铁企业成本主要包括原燃料、制造费用、人工、折旧和期间费用。其中，原燃料（尤其是铁矿石）成本占比最高，达60%~75%，而人工、折旧和期间费用占比相对较小。
• 铁矿石运费的重要性：铁矿石运费成为影响钢企成本的重要因素，其差异远大于其他成本要素，是成本控制能力差异的核心来源。
• 区位差异显著：不同区位的钢企在铁矿石运费上存在明显差异，沿海临港钢企运费最低，西部钢企运费最高，形成约300元/吨的吨钢成本差距。

关键信息

1. 成本构成与影响因素

• 完全成本构成：完全成本 = 制造成本 + 期间费用。制造成本包括原燃料（铁矿石、焦炭等）和制造费用，期间费用包括管理、销售和财务费用。
• 原燃料成本占比：原燃料成本在完全成本中占比最大，约为60%~75%。
• 铁矿石与焦炭成本比例：吨铁水中铁矿石成本与焦炭成本之比约为1.1倍，考虑运费后，铁矿石成本占比约为60%，焦炭成本占比约为40%。
• 吨钢成本差异：吨钢成本中，铁矿石运费差异显著，其对成本的贡献波动较大。

2. 区位差异与运费成本

• 运费成本区域排序：沿海临港钢企 < 东部城市钢企 < 中部南方钢企 < 中部北方钢企 < 西部钢企。
• 运费成本数据：
  • 沿海临港：约10元/吨
  • 东部城市：约65元/吨
  • 中部南方：约105元/吨
  • 中部北方：约138元/吨
  • 西部地区：约190元/吨
• 吨钢运费成本：
  • 沿海临港：约16元/吨
  • 东部城市：约105元/吨
  • 中部南方：约169元/吨
  • 中部北方：约221元/吨
  • 西部地区：约304元/吨

3. 运输方式与路径

• 运输方式：主要包括水运、铁运和汽运，其中水运和铁运为主。
• 主要运输路径：
  • 沿海钢企：港口到厂水运或铁运。
  • 东部钢企：铁运或水运（部分企业如沙钢集团、永钢集团、南钢股份和马钢股份采用水运）。
  • 中部北方钢企：主要依赖铁运。
  • 中部南方钢企：水运或水铁联运。
  • 西部钢企：主要依赖铁运，兼有少量水运。

4. 样本企业情况

• 样本选取：选取21家上市钢企作为样本，以普钢企业为主，非钢业务占比小，生产基地集中。
• 样本代表性：多数发债钢企可对应样本钢企，样本具有较好的代表性。

5. 铁矿石对外依存度

• 对外依存度高：我国铁矿石对外依存度超过90%，主要原因是国产铁矿石成本高、品位差。
• 未来趋势：铁矿石对外依存度在中短期内仍将持续，电炉钢发展受限，铁矿石仍是主要原燃料。

结论

在当前行业环境下，铁矿石运费成为钢铁企业成本控制的关键因素，沿海临港钢企因区位优势拥有显著的成本优势，而西部钢企在运费方面劣势明显。随着行业景气度下行，成本控制能力强的企业将更具竞争力。