20230610-浙商证券-食饮行业周报（2023年6月第2期）_关注23Q2业绩潜在超预期机会_大众品布局三大主线_18页_2mb

食饮行业周报总结（2023年6月第2期）

报告时间：2023年6月
关注核心主线：看好23Q2业绩潜在超预期机会，大众品布局三大主线

白酒板块概要

1. 核心观点与主线

• 高端酒确实主线：需求韧性强，推荐估值性价比与业绩确定性兼顾的标的，如贵州茅台、泸州老窖、五粮液。
• 次高端酒弹性主线：消费加速复苏后需求弹性较大的标的，例如山西汾酒、舍得酒业、水井坊等，但需关注回款情况。
• 季报超预期主线：事件驱动型标的，如迎驾贡酒、顺鑫农业、金徽酒、洋河股份等。

2. 近期动态

• 市场回顾：6月5日至9日沪深300下跌0.65%，食品饮料板块下跌19.3%，乳制品、肉制品跌幅靠后（-0.44%、-0.35%），白酒板块跌幅达-19.3%。
• 个股分化：贵州茅台、洋河股份表现相对稳健，舍得酒业因回款压力跌幅居前。
• 风险因素：经济预期不稳定、酒企动销恢复不及、管理层潜在变动等。
• 短期催化剂：端午节前回款节点（预计6月20-22日），关注业绩弹性；中秋国庆假期（9-10月）为强催化。

3. 数据跟踪

• 批价稳定：贵州茅台飞天批价约2825元，五粮液普五批价稳定，泸州老窖国窖批价905元左右。
• 库存与需求：次高端酒需求短期承压，高端酒库存合理，动销向好。

大众品板块概要

1. 投资主线

• 高质性价比：推荐零食、低温奶、高档啤酒等消费趋势升级的标的，如盐津铺子、千味央厨、青岛啤酒等。
• 低场景依赖：推荐乳制品、饮料等不依赖中小餐饮门店复苏的标的，如新乳业、伊利股份。
• 事件驱动与成本下行：关注具备成本下行潜力或事件边际利好标的，如威龙股份、来伊份。

2. 成本与消费趋势

• 原材料下行：棕榈油、啤酒原料、包装材等成本环比下修，预计23年大众品成本趋势改善。
• 消费升级加速：消费者倾向“高质低价”产品，推动零添加食品、低温奶、预制菜等需求。
• 动销恢复分化：中小B门店恢复慢，线上和家庭消费较好，乳制品、白砂糖受益于低基数。

分析师建议与组合

• 白酒组合：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、舍得酒业。
• 大众品组合：五芳斋、盐津铺子、千味央厨、新乳业、青岛啤酒、伊利股份。

风险提示

1. 消费疲软：疫后消费反弹不及预期、需求下滑
2. 白酒动销：中秋国庆动销速度不及预期
3. 系统风险：食品安全事故、政策调整

注：报告核心观点强调消费升级趋势延续，高质性价比与成本下行将推动核心标的弹性。