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行业研究总结：军工行业景气度持续向上

核心内容

军工行业近期表现出强劲的景气度，主要体现在多家龙头企业发布股权激励方案，以及关联交易金额的显著增长。这些举措不仅反映了军工国企改革的加速推进，也显示出行业对未来发展充满信心。

主要观点

• 股权激励加速国企改革：2022年作为《国企改革三年行动方案》的收官之年，股权激励成为改革的重要手段。中航沈飞和中航西飞分别发布第二期和第一期股权激励计划，表明军工企业正通过激励机制提升内部管理效率和员工积极性。

• 业绩增长与资源整合：中航沈飞作为行业龙头，三季度业绩稳健增长，同时与地方政府及产业集团达成合作，提升资源配置效率。中航西飞的关联交易金额预计同比增长，显示其下游需求旺盛，有助于实现与控股股东的资源整合。

• 行业长期发展向好：军工行业在强军目标和国防现代化的推动下，具备长期生命力。尽管面临国际局势动荡和疫情等短期风险，但其逆周期特征明显，业绩释放的确定性较高。

关键信息

• 中航沈飞：

  • 拟向226人授予不超过981.5万股限制性股票，约占总股本0.5%。
  • 首次授予价格为32.08元/股，预留196.3万股。
  • 三季度业绩稳健，与地方政府和产业集团合作，提升资源配置效率。

• 中航西飞：

  • 拟向不超过261人授予不超过1,639.5万股限制性股票，约占总股本0.59%。
  • 首次授予价格为13.45元/股。
  • 2023年关联交易预计金额为231.35亿元，同比增长显著，预示下游订单需求旺盛。

• 投资建议：

  • 重点推荐：国睿科技、中航沈飞、苏试试验、中国船舶、中简科技、振华科技。
  • 建议关注：中航西飞。

• 风险提示：

  • 股权激励节奏低于预期。
  • 国际局势动荡影响军贸进出口。
  • 疫情可能阻碍订单交付。
  • 宏观经济波动风险。

盈利预测与估值

行业与指数对比

行业与沪深300指数对比图显示，军工行业在当前市场环境下表现优于市场基准指数，具备较强的抗风险能力和增长潜力。

研报来源与分析师信息

• 分析师：

  • 王凯（S0930522070003）：021-52523852，wangkai8@ebscn.com
  • 刘宇辰（S0930522090001）：021-52523865，liuyuchen0@ebscn.com
  • 联系人：杨硕，yangshuo1@ebscn.com

• 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-11-29。

估值方法与分析局限性

本报告的分析基于合理假设，采用的估值方法和模型存在局限性，不能保证所有证券能够在所预测价格交易。投资者应自行判断并承担相应风险。

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