20181028-浙商证券-军工行业周报_三季报显示生产任务完成顺利_行业景气度持续向好_14页_821kb

国防军工行业周报总结（2018.10.22-2018.10.26）

核心内容

本报告分析了2018年10月22日至2018年10月26日期间国防军工行业的表现与发展趋势，指出军工行业整体处于中长期配置阶段，行业景气度持续向好，受军费稳定增长、强军需求提升、改革加速等因素推动。

市场表现

• 中信军工指数：周涨幅为2.29%，收于4780.22点，市盈率55.4。
• 对比指数：跑赢沪深300指数1.06个百分点，跑赢创业板指数1.23个百分点，在中信一级行业指数中涨幅排名第14。
• 周涨幅前五：
  • 晨曦航空：15.43%
  • 金信诺：14.85%
  • 华力创通：10.04%
  • 大立科技：7.85%
  • 长鹰信质：6.75%
• 周跌幅前五：
  • *ST抚钢：-7.03%
  • 炼石有色：-6.15%
  • 天奥电子：-3.78%
  • 内蒙一机：-3.08%
  • 安达维尔：-2.35%

主要观点

1. 行业基本面良好：

   • 已公告三季报的主战装备科研生产公司显示，前三季度生产任务完成顺利，未来订单饱满，行业景气度持续上升。
   • 航空板块业绩表现优于其他板块，总装企业交付均衡，全年贷款压力减轻，有利于科研生产的可持续发展。

2. 改革推动发展：

   • “十三五”期间，军工科研院所改制、国有军工企业混改、军品定价机制改革等取得实质性进展。
   • 混改试点企业进展顺利，预计年内可能迎来第二批改制试点，相关资产有望通过IPO或注入上市公司实现资本运作提速。

3. 国际局势影响：

   • 中美贸易摩擦加剧，短期内对军工板块风险偏好产生压制，但长期来看，对军工行业基本面形成支撑。

4. 板块估值优势：

   • 军工板块估值位于近三年底部，具备较强的配置价值。

关键信息

• 军工行业评级：看好，预计未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。
• 推荐标的：
  • 核心主战装备总装企业：中航沈飞、内蒙一机、中航飞机
  • 受益于下游高景气度及国产替代的配套类企业：航发动力、航天电器、中航光电、中国动力
  • 未来可能有资产注入的公司：中航机电、中航电子
• 风险提示：
  • 军品订单不达预期
  • 改革进度缓慢
  • 军工板块估值较高

本周重要公告

• 航天发展：三季报显示收入和净利润均同比增长，基本EPS和ROE表现稳定。
• 宗申动力：三季报收入和净利润均增长，业绩表现良好。
• 西部材料：三季报收入增长，但净利润同比略有下降，年报业绩预增。
• 大立科技：三季报收入和净利润均增长，年报业绩预增。
• 中航机电：三季报收入增长，净利润增长显著，年报业绩预增。
• 中航电子：三季报收入增长，净利润稳定。
• 凌云股份：三季报收入增长，净利润下降，但公告回购方案。
• 中航高科：三季报收入下降，净利润下降，但年报业绩略增。
• 楚江新材：三季报收入和净利润均增长，年报业绩预增。
• 中海达：三季报收入和净利润均增长，业绩表现良好。
• 中航沈飞：三季报收入和净利润均大幅增长，业绩表现强劲。
• *ST德奥：三季报亏损，但预计全年亏损额将有所下降，存在债务重组可能性。
• 其他公司：如海格通信、北斗星通、神剑股份、雷科防务等均披露了业绩及公告，部分公司存在业绩波动或亏损，但部分公司表现良好。

总结

军工行业在当前环境下展现出较强的抗风险能力和增长潜力，受军费增长、改革推进及技术自主可控的影响，行业景气度持续上升。尽管短期受中美贸易摩擦影响，但长期看好军工板块的发展前景。建议投资者逐步加大军工行业配置，关注业绩稳定、订单饱满及未来可能资产注入的公司。