汽车行业月报：销量环比持续改善，新能源汽车冲量创新高-20211213-渤海证券-19页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为渤海证券发布的2021年12月汽车行业月报，分析师郑连声对当前汽车行业的整体表现、新能源汽车的发展趋势及智能汽车的投资机会进行了深入分析，并提出了相应的投资策略与推荐标的。

主要观点

• 行业走势：2021年11月11日至12月9日期间，沪深300上涨5.34%，SW汽车板块上涨3.03%，整体跑输大盘。SW汽车行业TTM市盈率为33倍，相对于沪深300的估值溢价率降至159.55%。
• 销量表现：11月汽车销量为252.2万辆，同比下滑9.1%，但环比增长8.1%，连续第三个月增长。乘用车销量219.2万辆，同比下滑4.7%，环比增长9.2%。新能源汽车销量45万辆，同比高增121.1%，环比增长17.3%，创单月历史新高。
• 库存情况：11月末乘用车库存为43.40万辆，环比上升4.83%。经销商库存深度系数上升至1.35，但仍在警戒线以下，表明渠道补库正在进行中。
• 价格走势：乘用车整体市场均价为16.66万元，同环比分别提升1.48/0.25万元，主要受电动智能化车型热销影响。终端优惠额度同环比分别降低0.66/0.18万元，预计随着芯片供应改善，优惠力度将有所波动。
• 成本分析：自10月起，主要原材料价格震荡回落，行业成本压力有望缓解。
• 新能源汽车产业链：动力电池装车量持续增长，LFP（磷酸铁锂）占比提升至55.58%，预计未来仍保持强势。宁德时代与比亚迪仍占据动力电池装机量前两位。
• 投资策略：分析师认为当前行业预期改善，主要因芯片供应改善和原材料价格回落。建议关注自主产业链与优质合资品牌产业链，尤其是受缺芯影响较大的大众产业链。新能源汽车和智能汽车板块存在结构性机会，推荐标的包括上汽集团、广汽集团、长安汽车、华域汽车、精锻科技、宁德时代、比亚迪等。

关键信息

汽车行业整体情况

• 销量：11月汽车销量252.2万辆，同比下滑9.1%，环比增长8.1%。
• 细分车型：
  • 乘用车销量219.2万辆，同比下滑4.7%，环比增长9.2%。
  • 轿车销量100.9万辆，环比增长9.2%。
  • SUV销量103.6万辆，环比增长10.9%。
  • MPV销量10.8万辆，环比下降5.1%。
  • 重卡销量5.1万辆，同比大幅下降62.3%。
• 市场份额：11月自主品牌市场份额达46.6%，同环比分别提升5.2个百分点和下降0.8个百分点。
• 库存：主机厂库存上升4.32%，经销商库存深度系数上升至1.35，但仍在安全范围内。

新能源汽车情况

• 销量：11月新能源汽车销量45万辆，同比高增121.1%，环比增长17.3%。
• 细分类型：
  • 新能源乘用车销量42.7万辆，同比高增125.9%。
  • 纯电动销量33.9万辆，同比高增116.1%。
  • 插电式混动销量8.8万辆，同比高增174.0%。
• 动力电池装车量：11月动力电池装车量为20.83GWH，同比增长96.2%，环比增长35.06%。LFP占比提升至55.58%，预计未来仍将持续增长。
• 行业预期：年底新能源汽车销量有望继续冲高，明年在需求回补与正常补库下销量有望同比转正，全年保持较快增长。

智能汽车投资机会

• 趋势：智能网联汽车销量与渗透率有望快速提升，明年将推出众多高端智能车型，推动行业从L2向L3突破。
• 重点标的：
  • 华为智能汽车产业链标的：长安汽车、北汽蓝谷、广汽集团。
  • 感知与智能部件：摄像头、毫米波雷达、激光雷达、智能车灯、智能座舱、空气悬架部件。
  • 推荐标的：德赛西威、星宇股份、科博达、保隆科技、华阳集团、拓普集团。

风险提示

• 政策波动风险
• 芯片短缺风险
• 汽车产销复苏不及预期
• 新能源汽车产销不及预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期

推荐标的

结论

分析师认为，汽车行业在芯片供应改善和原材料价格回落的背景下，行业预期逐步改善，未来销量有望回暖。新能源汽车和智能汽车板块具备高景气度，建议重点关注具有强产品力的自主产业链、优质合资品牌及绑定国际车企供应链的零部件企业。