20200820-财信证券-汽车行业月度报告_汽车销量同比继续增长_行业拐点得到确认_14页_1mb

汽车行业月度报告总结

核心内容

2020年7月至8月期间，汽车行业整体呈现回暖趋势，销量持续增长，行业拐点得到确认。汽车销量连续三个月同比为正，表明市场正在复苏。同时，新能源汽车产业链表现尤为突出，产销同比转正，动力电池装机量稳步上升。

主要观点

• 行业复苏确认：7月汽车产销分别为220.1万辆和211.2万辆，环比下降，但同比显著增长，行业拐点确认。
• 新能源汽车增长显著：7月新能源汽车产销分别为9.9万辆和9.8万辆，同比分别增长18.6%和22.3%。
• 动力电池装机量上升：7月动力电池装机量约为6.08GWh，同比增长6.4%，环比增长13.8%。宁德时代、比亚迪、国轩高科位列前三。
• 估值修复预期：汽车行业PE估值达31.3倍，处于历史高位；PB估值为1.9倍，处于历史后三分之一区间。随着销量回暖，估值修复逻辑清晰，行业有望迎来配置机会。
• 投资策略：维持“领先大市”评级，建议关注“特斯拉产业链”、“新能源汽车产业链”和“智能驾驶产业链”相关标的。推荐个股包括万里扬、拓普集团、广汇汽车、银轮股份、伯特利、均胜电子、比亚迪等。
• 市场风险提示：新冠疫情对汽车销售恢复存在不确定性。

关键信息

1. 行业表现

• 板块指数涨幅：汽车行业7-8月涨幅达10.54%，位于申万行业第6位。
• 估值情况：
  • PE估值：31.3倍，处于历史后99%分位。
  • PB估值：1.9倍，处于历史后36%分位。
• 行业配置建议：标配，具备估值修复逻辑。

2. 产销数据

• 整体产销量：7月汽车产销分别增长21.9%和16.4%；1-7月同比分别下降11.8%和12.7%，降幅较前月收窄。
• 乘用车：7月产销分别为172.9万辆和166.5万辆，同比分别增长13.2%和8.5%。
• 商用车：7月产销分别增长70.3%和59.4%，1-7月同比分别增长16.4%和14.3%。

3. 经销商库存

• 库存系数：7月汽车经销商综合库存系数为1.91，高于警戒线。
• 库存压力：受疫情影响和二季度促销透支，库存难以消化，压力持续上升。

4. 新能源汽车产业链

• 产销数据：7月新能源汽车产销分别增长18.6%和22.3%；1-7月同比分别下降31.7%和32.8%，降幅收窄。
• 动力电池：7月动力电池产量6.08GWh，同比增长6.4%。三元电池产量3.3GWh，同比下降23.1%；磷酸铁锂电池产量2.8GWh，同比增长97.8%。
• 充电桩情况：7月新增公共充电桩0.80万台，同比增长26.8%。主要运营商集中度高，前八家占总量88.6%。

5. 公司动态

• 长城汽车：2020年中期业绩快报显示，营业收入和净利润均下降，但未来有望受益于皮卡市场和新产品周期。
• 广汽集团：掌握下一代动力电池电芯技术，续航里程可突破1000公里。
• 交通运输部：计划到2022年底初步构建车联网标准体系，对行业龙头有利。
• 造车新势力上市：小鹏汽车计划于8月中旬赴美上市，为行业融资和品牌建设提供助力。

重点个股表现

投资策略

• 长期主线：关注“特斯拉产业链”、“新能源汽车产业链”和“智能驾驶产业链”。
• 短期机会：受益于销量回暖，估值修复逻辑明显，建议配置行业。
• 评级维持：维持行业“领先大市”评级，关注业绩改善和估值修复带来的投资机会。

风险提示

• 疫情恢复不及预期：可能影响汽车销售复苏。
• 市场需求波动：库存压力可能持续，影响行业表现。

行业评级说明