20220115-渤海证券-汽车行业月报_销量持续复苏_补库持续推进_19页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容概览

本报告为渤海证券分析师郑连声于2022年1月15日发布的汽车行业月报，主要分析了2021年12月10日至2022年1月12日期间汽车行业的走势、销量、库存、价格、成本及新能源汽车产业链情况，并提出了相应的投资策略。

主要观点

1. 行业走势与估值

• 行业整体表现：2021年12月10日至2022年1月12日期间，沪深300指数下跌4.59%，SW汽车板块下跌6.67%，跑输大盘2.08个百分点。
• 估值情况：截至1月12日，SW汽车行业TTM市盈率为30倍，相对于沪深300的估值溢价率为130.28%。其中，乘用车板块市盈率为37倍，零部件板块为28倍。
• 市场趋势：行业复苏正在进行中，电动智能化高景气度仍将持续，汽车板块存在结构性投资机会。

2. 汽车销量与库存分析

• 销量表现：12月汽车销量为278.6万辆，同比下降1.6%，环比增长10.5%，为9月以来连续第四个月环比正增长。全年汽车销量2627.5万辆，同比增长3.8%。
• 乘用车销量：12月乘用车销量242.2万辆，同比增长2.0%，5月以来首次回正。全年乘用车销量2148.2万辆，同比增长6.5%。
• 自主乘用车销量：12月自主乘用车销量113.7万辆，同比增长10.0%，环比增长11.3%，市场份额达到46.9%，同环比上升3.2/0.3pct。
• 库存情况：12月末乘用车库存为55万辆，相比月初上升26.73%。经销商库存深度系数上升至1.43，仍低于1.5警戒线，渠道补库进行中。

3. 价格与成本分析

• 价格走势：12月乘用车整体均价为17.02万元，同比与环比分别提升1.77/0.36万元。价格上行主要由于电动智能化渗透率提升。
• 优惠情况：乘用车整体终端优惠额度同环比降低0.74/0.06万元，优惠收窄。
• 成本分析：四季度主要原材料价格有所回落，但近期价格处于震荡走势，制造成本压力未明显缓解。

4. 新能源汽车情况

• 销量表现：12月新能源汽车销量53.1万辆，同比高增113.9%，创单月历史新高。全年新能源汽车销量352.1万辆，同比增长157.5%。
• 结构分析：12月LFP动力电池占比达57.41%，全年占比提升至51.65%。三元动力电池占比有所回升。
• 市场预期：预计2022年新能源汽车销量有望达510万辆，A级车与混动车将贡献主要增量。美国电动车税收抵免政策若落地，将成为全球新能源汽车市场新增长极。

5. 投资策略

• 整车板块：推荐上汽集团、广汽集团、长安汽车等优质自主车企，以及华域汽车、精锻科技等零部件企业。
• 新能源汽车产业链：关注绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司，如拓普集团、旭升股份、三花智控等；进入宁德时代、弗迪电池等动力电池龙头供应链的企业，如先导智能、璞泰来、恩捷股份等；具备技术提升潜力的自主车企，如比亚迪、宇通客车。
• 智能汽车板块：建议关注华为智能汽车产业链标的，如长安汽车、北汽蓝谷、广汽集团；以及感知与智能座舱相关标的，如德赛西威、星宇股份、科博达、保隆科技、华阳集团、拓普集团。

关键信息

重点推荐标的

• 整车：上汽集团（600104）、广汽集团（601238）、长安汽车（000625）
• 零部件：华域汽车（600741）、精锻科技（300258）
• 新能源汽车产业链：拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、中鼎股份（000887）、银轮股份（002126）、文灿股份（603348）
• 动力电池产业链：先导智能（300450）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812）
• 智能汽车：德赛西威（002920）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、保隆科技（603197）、华阳集团（002906）

风险提示

• 政策波动风险
• 芯片短缺风险
• 汽车产销复苏不及预期
• 新能源汽车产销不及预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期

结论

汽车行业整体呈现复苏趋势，销量逐步回升，补库持续推进。新能源汽车销量高增，LFP动力电池占比持续提升，行业前景良好。智能汽车在多方推动下将实现由L2向L3的突破，市场潜力巨大。建议关注自主与合资品牌的结构性机会，以及新能源与智能汽车产业链中的优质标的。