20211213-渤海证券-研究所晨会_7页_466kb

文档总结

核心内容概述

本文档是渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖汽车行业、家电行业、总量研究（期权市场）以及政策解读等多个领域，主要目的是为投资者提供行业分析与投资策略建议。整体观点偏向中性偏乐观，认为市场在政策支持与行业复苏的推动下，未来具有一定的投资机会。

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行业研究：汽车行业

主要观点

• 行业走势：2021年11月11日至12月9日，SW汽车板块上涨3.03%，跑输沪深300指数2.31个百分点。
• 估值情况：截至2021年12月9日，SW汽车行业TTM市盈率为33倍，相对于沪深300的估值溢价率为159.55%。
• 销量趋势：11月汽车销量为252.2万辆，同比下滑9.1%，但环比增长8.1%，显示行业持续复苏。
• 新能源汽车表现突出：11月新能源汽车销量达45万辆，同比高增121.1%，环比增长17.3%，创历史新高。动力电池装车量为20.83GWH，同比增长96.20%，LFP电池占比提升至55.58%。
• 投资建议：推荐关注自主乘用车产业链及优质零部件企业，如上汽集团、广汽集团、长安汽车、华域汽车、精锻科技等；同时看好新能源汽车全球供应链相关企业，如拓普集团、旭升股份、宁德时代等。

风险提示

• 政策波动风险
• 芯片短缺风险
• 汽车产销复苏不及预期
• 新能源汽车产销不及预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 全球疫情控制不及预期

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行业研究：家电行业

主要观点

• 行情回顾：2021年年初至11月30日，家电行业下跌24.12%，在30个中信一级行业中排名第28，估值水平大幅回落。
• 估值情况：截至11月30日，家电行业整体估值为17.8倍，较去年同期下降32.58%。
• 投资策略：2022年家电行业有望迎来估值修复，重点关注白电、厨电、小家电等细分领域，尤其是新兴品类家电。
• 投资建议：推荐关注估值修复的龙头股及高成长赛道，如美的集团、海尔智家、格力电器、极米科技、浙江美大、新宝股份等。

风险提示

• 宏观经济环境波动风险
• 疫情反复风险
• 汇率波动造成汇兑损失风险
• 行业终端需求严重下滑风险
• 海外出口景气度下滑风险

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总量研究：期权市场

主要观点

• 金融期权市场：50ETF期权与沪深300期权成交活跃度提升，波动率指数有所反弹，投资者情绪趋于中性。
• 商品期权市场：LPG期权和甲醇期权成交量与持仓量显著上升，投资者对甲醇、黄金、菜粕等品种态度较为乐观，对原油、豆粕等态度较为谨慎。
• 策略推荐：
  • 长线投资者可考虑备兑策略，卖出平值期权以提高收益风险比。
  • 中短线投资者可逢高做空波动率，关注波动率价差收敛机会。

风险提示

• 突发事件造成市场剧烈波动的风险

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总量研究：经济工作会议解读

主要观点

• 政策定调：2021年中央经济工作会议指出明年经济将面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，政策将“稳字当头”。
• 财政与货币政策：财政政策强调“保证支出强度，加快支出进度”，货币端保持“稳中趋松”。
• 对外开放与注册制：资本市场对外开放步伐加快，全面实行股票发行注册制。
• 房地产政策：继续强调“房住不炒”，但支持合理住房需求，房地产政策将偏呵护。
• 新能源与双碳政策：新能源用能不纳入能源消费总量控制，为新能源行业替代传统能源创造条件。
• 保供与节约战略：强调初级产品供给保障，推动油气、农业、农机装备等行业发展。

风险提示

• 政策推进不及预期

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅>20%
	增持	相对沪深300指数涨幅10%-20%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	减持	相对沪深300指数跌幅>10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅>10%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅>10%

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分析师声明与免责声明

• 所有分析均基于合法合规数据，分析师具有证券投资咨询执业资格，观点独立、客观。
• 报告信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 投资建议不构成买卖出价，投资者需自行承担投资风险。
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