汽车行业月报：复苏有基础，且待暖春来-20220221-渤海证券-19页_948kb

汽车行业月报总结

核心内容概述

2022年1月13日至2月18日期间，沪深300指数下跌4.01%，SW汽车板块下跌8.91%，跑输大盘4.89个百分点。SW汽车行业TTM市盈率为28倍，相对于沪深300的估值溢价率降至118.14%。乘用车板块市盈率为34倍，零部件板块为26倍。整体来看，汽车行业估值处于调整阶段，但电动智能化高景气度仍支撑结构性机会。

主要观点

• 行业复苏基础稳固：尽管1月销量环比下降，但降幅小于近年同期，表明终端需求依然强劲。芯片供应改善和疫情控制良好，有助于行业复苏。
• 自主品牌表现强势：1月自主乘用车销量达100.4万辆，同比增长15.8%，市场份额达45.9%。比亚迪、上汽乘用车、广汽乘用车等表现突出。
• 新能源汽车持续高增长：1月新能源汽车销量达43.1万辆，同比增长135.8%。LFP电池装机量占比达54.83%，预计未来三元电池占比将稳中回升。
• 智能汽车发展提速：智能网联汽车销量与渗透率有望快速提升，L2向L3的突破将成为趋势。建议关注华为产业链及智能传感器、智能座舱等细分领域。

关键信息

1. 行业走势与估值

• 1月汽车销量253.1万辆，同比增长0.9%，环比下降9.2%。
• 乘用车销量218.6万辆，同比增长6.7%，环比下降9.7%。
• 新能源汽车销量43.1万辆，同比增长135.8%，环比下降18.6%。
• SW汽车行业TTM市盈率为28倍，相对于沪深300的估值溢价率为118.14%。
• 乘用车板块市盈率为34倍，零部件板块为26倍。

2. 库存与价格分析

• 1月末主机厂库存74.10万辆，环比下降12.31%。
• 经销商库存深度系数上升至1.46，渠道补库仍在进行。
• 乘用车价格整体处于高位，终端优惠持续收窄。
• 主要原材料价格（钢材、铝、铜、天然橡胶、原油等）上涨，导致制造成本压力增加。

3. 新能源汽车产业链情况

• 1月动力电池装车量16.18GWH，同比增长86.88%，环比下降38.27%。
• LFP电池装机量占比54.83%，同比提升17.26%。
• 三元电池预计在高镍路线推进下占比稳中回升。

4. 投资策略

• 推荐标的：
  • 自主品牌：上汽集团、广汽集团、长安汽车。
  • 零部件：华域汽车、精锻科技。
  • 新能源产业链：宁德时代、比亚迪、拓普集团、旭升股份、三花智控、中鼎股份、银轮股份、文灿股份。
  • 动力电池供应链：先导智能、璞泰来、恩捷股份。
  • 自主车企：比亚迪、宇通客车。
• 智能汽车：关注华为产业链（长安汽车、北汽蓝谷、广汽集团）及传感器、智能座舱等细分领域（德赛西威、星宇股份、科博达、保隆科技、华阳集团、拓普集团）。

风险提示

• 政策波动风险
• 芯片短缺风险
• 汽车产销复苏不及预期
• 新能源汽车产销不及预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期

评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

总结

汽车行业在经历短期调整后，显示出复苏迹象，尤其是自主品牌和新能源汽车板块表现较为突出。随着芯片供应改善、疫情控制良好及政策支持，行业有望实现较快增长。建议关注自主产业链、新能源汽车供应链及智能汽车相关标的，以把握未来增长机会。