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汽车行业月报总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师郑连声发布，主要分析2022年1月13日至2月18日期间中国汽车行业的整体表现、市场趋势及投资策略，重点聚焦自主乘用车、新能源汽车和智能汽车三大板块。

主要观点与关键信息

1. 行业走势与估值

• 行业表现：2022年1月13日-2月18日，沪深300指数下跌4.01%，SW汽车板块下跌8.91%，跑输大盘4.89个百分点。
• 估值情况：截至2月18日，SW汽车行业TTM市盈率为28倍，相对于沪深300的估值溢价率降至118.14%。其中，乘用车板块为34倍，零部件板块为26倍。
• 行业复苏：行业复苏基础稳固，预计在芯片供应改善和疫情控制的前提下，销量有望同比转正，全年实现较快增长。

2. 汽车行业整体情况

2.1 销量分析

• 整体销量：1月汽车销量253.1万辆，同比增长0.9%，环比下降9.2%。
• 乘用车销量：1月乘用车销量218.6万辆，同比增长6.7%，环比下降9.7%。
• 自主品牌表现：1月自主乘用车销量达100.4万辆，同比增长15.8%，市场份额达45.9%，同环比变动+3.5/-1.0pct。
• 合资品牌表现：南北大众新能源批销1.37万辆，占主流合资份额59%；上汽通用新能源销量4249辆。

2.2 库存分析

• 主机厂库存：1月末乘用车库存43.8万辆，相比月初降低20.36%。
• 经销商库存：1月经销商库存深度系数上升至1.46，仍低于1.5警戒线，渠道补库继续进行中。

2.3 价格走势分析

• 乘用车均价：12月乘用车均价为16.51万元，1月整体乘用车价格仍处于高位。
• 终端优惠：1月乘用车整体终端优惠额度同比降低0.72万元，优惠持续收窄。

2.4 成本分析

• 原材料价格上涨：年初以来钢材、铝、铜、天然橡胶等主要原材料价格整体上行，汽车制造成本压力仍存。
• 原油价格：受俄乌危机影响，1月原油价格大幅上行。

2.5 新能源汽车产业链情况

• 新能源汽车销量：1月新能源汽车销量43.1万辆，同比增长135.8%，环比下降18.6%。
• 动力电池装车量：1月动力电池装车量16.18GWH，同比增长86.88%，环比下降38.27%。
• 电池类型占比：LFP动力电池占比达54.83%，同比提升17.26%；三元动力电池预计在高镍路线推进下稳中回升。

3. 投资策略

3.1 乘用车板块

• 复苏基础：行业复苏有基础，终端需求仍在，建议关注强产品力与新车周期共振的自主产业链，以及后续行业补库复苏逻辑下的优质合资品牌产业链。
• 推荐标的：上汽集团（600104）、广汽集团（601238）、长安汽车（000625），以及优质零部件标的华域汽车（600741）、精锻科技（300258）。

3.2 新能源汽车板块

• 增长预期：尽管补贴退坡和动力电池调价导致价格上调，但车型供给多元，市场竞争力提升，预计销量增长预期不悲观。
• 主要增量：A级车与混动车将有效补充产品线，成为主要增量来源。
• 全球市场：中国、欧洲、美国将继续主导全球新能源汽车市场增长，若美国电动车税收抵免政策落地，将推动其成为新增长极。
• 推荐标的：
  • 绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司：拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）。
  • 动力电池龙头供应链企业：宁德时代（300750）、先导智能（300450）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812）。
  • 自主车企：比亚迪（002594）、宇通客车（600066）。

3.3 智能汽车板块

• 趋势展望：智能网联汽车销量与渗透率将快速提升，国内高端智能车型预计将在北京车展推出，产业将实现由L2向L3的质变。
• 推荐主线：
  • 华为智能汽车产业链：长安汽车（000625.SZ）、北汽蓝谷（600733.SH）、广汽集团（601238.SH）。
  • 感知与智能座舱/底盘：摄像头、毫米波雷达、激光雷达、智能车灯、空气悬架、线控制动、电动转向、一体化压铸等。
• 相关标的：德赛西威（002920）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、保隆科技（603197）、华阳集团（002906）、拓普集团（601689）。

风险提示

• 政策风险：政策波动可能对行业产生影响。
• 芯片短缺风险：芯片供应紧张仍可能制约行业复苏。
• 产销复苏不及预期：新能源汽车及整车产销可能未达预期。
• 原材料涨价及汇率风险：原材料价格上涨及汇率波动可能影响成本。
• 疫情风险：全球疫情控制不及预期可能影响行业复苏节奏。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

分析师声明

• 报告观点反映分析师个人观点，独立、客观，不受第三方影响。
• 使用合法合规的数据与信息，基于专业研究方法出具。

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性或完整性作任何保证。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

推荐标的汇总

总结

报告指出，汽车行业在芯片供应改善和疫情控制的前提下具备复苏基础，新能源汽车和智能汽车是未来增长的核心驱动力。建议关注自主产业链、优质合资品牌及零部件企业，同时关注全球供应链布局和新技术应用带来的投资机会。