20230131-华安证券-首旅酒店-600258.SH-疫情反复经营承压_供需改善业绩弹性可期_3页_317kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了一家酒店行业公司的经营状况及投资前景。报告指出，受疫情反复影响，公司2022年业绩大幅下滑，但随着疫情政策优化，市场供需改善，公司有望释放业绩弹性。分析师认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 疫情对经营的影响：2022年受新冠疫情影响，公司业绩承压，尤其是上半年因疫情爆发导致亏损3.84亿元，全年归母净利润预计为-5.2~-6.0亿元，同比减少5.8~6.6亿元。
• 疫情好转后的复苏：2022年第三季度公司实现盈利0.53亿元，显示疫情好转后商旅需求有所恢复。
• 市场供需改善：疫情导致中小酒店出清，酒店业客房数量持续下降。随着疫情政策优化，商旅出行消费场景快速修复，需求有望全面释放。
• 业绩弹性预期：公司通过逆势扩张、调整产品结构、推动数字化建设等方式提升经营效率，预计2023年和2024年EPS分别为0.73元和1.09元/股，对应PE分别为32倍和22倍。
• 投资建议：公司作为酒店龙头，连锁化率提升，业绩恢复弹性较大，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现（单位：百万元）

重要财务指标变化

• 营业收入：2022年同比下降15.7%，2023年预计增长55.7%，2024年预计增长13.7%。
• 净利润：2022年大幅亏损，预计2023年和2024年分别实现248.1%和49.5%的同比增长。
• 毛利率：从2021年的26.1%下降至2022年的11.4%，但2023年和2024年预计回升至36.7%和40.9%。
• 资产负债率：从2021年的58.1%上升至2022年的58.8%，但预计2023年和2024年将有所下降。
• 流动比率与速动比率：2022年下降至0.63和0.60，预计2023年回升至0.76和0.72，2024年进一步提升至0.94和0.90。

投资建议与评级

• 投资评级：买入（维持）
• 盈利预测：预计2023年和2024年EPS分别为0.73元和1.09元/股，对应PE分别为32倍和22倍。
• 业绩恢复弹性：公司通过数字化建设、产品结构调整、会员体系优化等方式提升运营效率，有望在疫情后实现业绩反弹。

风险提示

• 疫情反复可能继续影响需求回暖；
• 新店拓展速度可能不及预期。

公司动态

• 开店情况：2022年新开店879家，同比减少539家，显示疫情对开店意愿的抑制；
• 市场复苏迹象：2023年春节期间旅游人数和收入分别同比增长23.1%和30%，恢复至2019年的88.6%和73.1%；
• 战略布局：公司加速拓店，布局中高端市场，同时通过“云酒店”模式深耕下沉市场，推动中小单体酒店发展。

总结

公司2022年受疫情影响，业绩大幅下滑，但随着疫情政策优化，市场供需逐步改善，公司有望在2023年及2024年实现业绩显著反弹。通过逆势扩张和产品结构优化，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为其未来6-12个月投资回报率将领先市场基准指数15%以上。然而，疫情反复和拓店速度不及预期仍是潜在风险。