20220108-华泰期货-宏观大类周报_美联储紧缩预期打压风险资产_14页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了美联储紧缩政策预期对全球风险资产的影响，并结合国内经济数据与政策动向，为投资者提供了大类资产配置策略及市场风险提示。

主要观点

美联储紧缩预期对市场的影响

1. 美联储紧缩预期增强：
   1月6日的美联储12月会议纪要表明，美联储准备采取更积极的措施，包括可能提前或加快加息步伐以及缩表速度。这使得市场对3月加息的预期迅速上升，概率接近90%。

2. 市场反应：

   • 加息预期走强期间，美元指数走强，新兴市场股指、黄金、原油和CRB综指出现调整（至少月度级别）。
   • 美股震荡，美债利率未明显上行。
   • 加息落地后，美债利率趋势上行，美元指数见顶回落，新兴市场股指和大宗商品企稳反弹，黄金未明显调整。

3. 国内经济与政策动向：

   • 国内“需求底”初现，12月地产拿地同比下滑幅度明显收窄，预计一季度地产建设周期将逐步企稳。
   • 基建前置发力（1-3月每月新增投放约5000亿），叠加货币与财政双宽松政策，有利于内需型工业品。
   • 外需型工业品仍面临不确定性，主要由于境外疫情对需求的冲击和欧洲天然气供需缺口。

4. 资产配置策略：

   • 建议多配：三大股指（IH/IF/IC）、农产品、内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）。
   • 中性：国债、外需型工业品（原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属）和贵金属。
   • 风险点：地缘政治风险、全球疫情风险、中国抑制商品过热、中美博弈风险上升、台海局势。

国内政策与市场表现

1. 地产与基建企稳：

   • 12月地产拿地同比下滑16%，较此前腰斩数据有所改善。
   • 2022年1月，广州房贷利率普遍下调，反映政策对房地产市场的支持。

2. 减税降费政策：

   • 李克强主持召开减税降费座谈会，强调继续实施组合式减税降费，以应对经济下行压力。

3. 要素市场化配置改革：

   • 国务院提出在2022年上半年完成试点地区布局，到2023年实现关键环节突破，2025年基本完成试点任务。

关键信息

• 美联储政策：加息预期走强，3月加息概率接近90%，缩表速度可能加快。
• 国内经济：地产拿地改善，基建前置发力，货币与财政双宽松，内需型工业品有望企稳。
• 外需风险：欧洲天然气供需缺口，电价依赖天然气，叠加疫情冲击，外需型商品前景不明朗。
• 资产表现：
  • 权益市场：全球重要股指周内多数下跌，但国内股指表现相对稳定。
  • 债券市场：美债利率上行，中债利率相对平稳，英债利率显著上升。
  • 大宗商品：螺纹钢、铁矿石上涨，铜、镍下跌，原油上涨，农产品波动较大。
• 外汇市场：美元指数微涨，人民币兑美元中间价微升，美元兑日元下跌，欧元兑美元下跌。

大类资产策略（强弱排序）

风险提示

• 地缘政治风险
• 全球疫情风险
• 中国抑制商品过热
• 中美博弈风险上升
• 台海局势

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究院FICC组：侯峻（从业资格号：F3024428，投资咨询号：Z0013950）
• 研究员：蔡劭立（电话：0755-23887993，邮箱：caishaoli@htfc.com）
• 联系人：
  • 彭鑫（电话：010-64405663，邮箱：pengxin@htfc.com）
  • 高聪（电话：021-60828524，邮箱：gaocong@htfc.com）

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数据与图表说明

• 文档中包含多个图表，涉及宏观经济数据、权益市场、利率市场、外汇市场和商品市场表现，数据来源为Wind和华泰期货研究院。

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