20211104-上海证券-美联储开启紧缩周期对港股影响偏负面_3页_578kb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份由上海证券研究所分析师陈健宓发布的关于美联储紧缩政策对港股影响的分析报告，发布日期为2021年11月4日。报告主要讨论了美联储在2021年11月宣布的缩减资产购买规模（Taper）政策及其对中美市场的影响。

主要观点

1. 美联储Taper政策

• 美联储宣布从11月起每月缩减资产购买规模150亿美元，至1050亿美元（国债700亿、MBS350亿），12月进一步缩减至1050亿美元减150亿，即900亿美元（国债600亿、MBS300亿）。
• 该政策符合市场预期，表明美联储正在逐步退出量化宽松（QE）政策。
• 预计到2022年6月，美联储将正式结束QE。

2. 美联储加息预期

• 美联储考虑缩表和加息的核心指标是通胀和就业率。
• 鲍威尔认为当前通胀是暂时性的，工资增长尚未跟上通胀速度，实际薪资有所下降。
• 9月非农失业率为4.8%，较去年12月显著改善，但劳动参与率仍处于低位，就业缺口被低估。
• 预计2022年下半年达到充分就业后，再考虑加息。

3. 市场反应

• FOMC决议公布后，联邦基金利率期货隐含的2022年7月加息概率升至90%。
• 10年期美债收益率上行5BP，重新站上1.6%，与2年期美债利差走阔。
• 美股三大指数集体上涨，纳斯达克指数领涨，显示市场对美联储政策的接受度较高。

4. 对港股的影响

• 中美关系缓和后，人民币相对美元有所升值。
• Taper落地后，短期美元指数有上行动力，人民币升值动力偏弱。
• 中期来看，中美经济增速差在2022年的收敛对人民币汇率构成贬值压力。
• 海外资金流量对新兴市场资金面有影响，特别是对港股造成负面影响。

关键信息

• Taper节奏：从11月开始，每月缩减150亿美元资产购买规模，预计2022年6月结束QE。
• 加息预期：2022年7月加息概率达到90%，但加息时间点取决于就业市场是否达到充分就业。
• 市场表现：美债收益率上行，美股上涨，显示市场对政策的积极反应。
• 汇率影响：短期美元指数可能上升，中期人民币可能面临贬值压力，对港股不利。
• 投资建议：报告未直接给出个股或行业评级，但提示投资者需关注美联储政策对港股的潜在负面影响。

风险提示

• 国内经济下行风险
• 通胀超预期上行

投资评级说明

• 本报告采用相对评级体系，评级基于公司基本面及估值预期。
• 投资者应自行判断，不可完全依赖分析师的评级进行投资决策。
• 投资评级分为：买入、增持、中性、减持、无评级。

免责声明

• 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告观点仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
• 投资者应谨慎对待市场风险，不应将本报告作为唯一决策依据。

图表说明

• 图1：美国国债收益率（%），显示10年期与2年期美债利差的变化。
• 图2：人民币汇率走势，反映中美关系及货币政策对汇率的影响。

数据来源

• 数据来源：Wind资讯、上海证券研究所