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债市总结：2016年03月30日

核心内容概览

2016年03月30日，债市整体表现偏弱，流动性仍偏紧张，利率债和信用债市场均出现调整压力。投资者应关注市场风险，采取防守策略。

一、流动性分析

• 周二货币市场利率涨跌互现：
  • 同业拆借1天、21天分别上行0.41BP和20.00BP，7天和14天分别下行2.98BP和31.94BP。
  • 质押式回购1天、14天、21天分别上行3.47BP、19.11BP、22.96BP，7天下行0.89BP。
  • 央行开展了7天规模为600亿元的逆回购操作，但同日有800亿逆回购到期，单日净回笼资金200亿元，资金仍偏紧张。
  • 预计央行将进一步加大资金投放力度，以应对市场资金变化，流动性有望改善。

二、利率债分析

• 利率债涨跌互现：

  • 国债收益率曲线整体下行1-2BP。
  • 政策性银行债曲线短端上行1-2BP，中长端下行1BP左右；国开债曲线整体上行1-2BP。
  • 具体变化：
    • 1年期国开债上行2BP至2.39%
    • 3年期国开债上行1BP至2.73%
    • 5年期国开债上行1BP至3.01%
    • 7年期国开债上行2BP至3.32%
    • 20年期国开债上行2BP至3.94%
    • 30年期国开债下行1BP至3.33%

• 市场情绪偏谨慎：

  • 工业生产回暖、固定资产投资上升、需求端回暖、债市去杠杆、季末资金收紧、CPI上升等因素导致债市前景不乐观。
  • 一级新债发行遇冷，各期限品种均表现不佳。

三、信用债市场

• 交易所竞价交易总成交额约30亿元，较前日明显缩量。
• 高等级企业债、公司债收益率平均上行约2BP，中低等级企业债、公司债收益率平均上行约6BP。
• 信用违约事件频发：
  • 东北特殊钢集团成为首个国有地方企业债务违约首例。
  • 自开年以来，已有多个公司因流动性问题导致无力偿还债务。
• 建议投资者：
  • 在年报季多关注基本面恶化的公司。
  • 选择高信用等级、公司运营良好的投资标的，避免“踩雷”。

四、市场回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 3月29日，银行间市场同业拆借成交442笔，总计3193.60亿元，较昨日增加204.23亿元。
• 质押式回购成交6277笔，总计22525.85亿元，较昨日减少454.37亿元。
• 买断式回购成交1539笔，总计1613.37亿元，较昨日减少11.53亿元。
• 现券买卖市场成交4444笔，总计4754.91亿元，较昨日增加133.11亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 3月29日，全国银行间债券市场结算总量为23184.70亿元，较上一日增加0.97%。
• 质押式回购18905.90亿元，买断式回购1092.67亿元，现券交易3072.36亿元，债券借贷113.77亿元。
• 回购利率上行：
  • 隔夜回购利率上行2.8BP至2.035%
  • 14天回购利率上行68.6BP至3.216%

3. 交易所债券成交概览

• 上交所：债券成交1335866.35亿元，其中现券成交11650.81亿元，回购交易规模为1324215.54亿元。
• 深交所：债券成交97767.16亿元，其中现券成交3409.31亿元，回购交易规模为94357.85亿元。

五、风险提示

1. 15绿城01、15绿城02、15绿城03、15绿城水务MTN001：

   • 绿城盈利能力下降，净利降60%。
   • 主要原因：三四线城市项目交付，量价齐跌，人力成本上升。

2. 07中海油服债：

   • 2015年净利润下降约86%。
   • 主要原因：钻井平台工作量及日费下降，油田技术服务业务收入下降。

3. 11龙煤电债、11龙煤电、15龙煤控SCP002：

   • 龙煤集团转让资产筹集资金。
   • 企业背负沉重人员负担，连年亏损。

4. 13章源钨业CP002：

   • 一季报预亏2062万元。
   • 主要原因：钨产品市场价格低位，毛利率下降。

六、今日发行

1. 近期待发行债券

银行间市场：

上交所：

深交所：

七、近期上市债券

八、总结

• 流动性：市场资金仍偏紧张，央行加大逆回购操作力度，但效果有限。
• 利率债：收益率曲线整体下行，但部分期限品种上行，市场情绪谨慎。
• 信用债：信用违约事件频发，投资者应关注基本面恶化企业，选择高信用等级债券。
• 发行情况：多只债券计划发行，但市场反应冷淡，一级市场表现不佳。
• 风险提示：多个企业出现经营问题，建议投资者加强风险防范，谨慎操作。