20160418-上海证券-固定收益研究晨报_经济短期回暖_债市调整压力未消_26页_669kb

债市分析报告总结（2016年04月18日）

核心内容

本报告分析了2016年4月18日中国债市的短期走势、流动性情况、利率债与信用债市场动态，以及近期债券发行和上市情况。

主要观点

1. 流动性分析

• 上周五货币市场利率涨跌互现，央行通过逆回购和MLF操作释放流动性，缓解资金面压力。
• 央行保持流动性合理充裕的政策导向，预计下周资金面冲击将平稳度过。
• 货币市场整体呈现净投放趋势，资金面有望保持稳定。

2. 利率债分析

• 上周五利率债整体下行，国债收益率曲线整体下行1-2BP，国开债曲线在经历两日大幅上行后大幅下行3-8BP。
• 经济数据表明工业、消费、投资均好于预期，市场对经济回暖预期增强。
• 货币增速可能趋于回落，CPI增速虽放缓但仍处于高位，通胀预期仍在。
• 债市面临调整压力，建议投资者压久期、控杠杆，以防守为主。

3. 信用债市场

• 信用债收益率整体企稳，但中低等级债券收益率仍有所上行。
• 信用利差扩大趋势未减，违约事件频发，投资者需谨慎选择中高信用等级债券。
• 交易所竞价交易总成交额约46亿元，交投清淡。

关键信息

一、债市展望

• 流动性分析：央行通过逆回购和MLF操作释放流动性，利率上行速度放缓。
• 利率债分析：国债收益率曲线整体下行，国开债曲线走势反转，收益率下降。
• 信用债市场：中低等级债券收益率上行，信用利差扩大，建议投资者关注公司经营状况，选择优质标的。

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 4月15日银行间市场同业拆借成交451笔，总计3411.86亿元。
• 质押式回购成交4491笔，总计17707.69亿元。
• 现券买卖市场成交4541笔，总计4274.83亿元。
• 回购利率小幅下行，7天回购利率下行2.3BP至2.411%，14天回购利率下行5.8BP至2.699%。

2. 银行间债券成交概览

• 4月15日银行间债券市场结算总量为18694.93亿元，较上一日减少9.79%。
• 回购交易规模为7985.16亿元，现券交易2960.61亿元，债券借贷50.10亿元。
• 回购利率下行，市场交投活跃度有所下降。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所当日债券成交8032.07亿元，其中现券成交46.90亿元。
• 深交所当日债券成交441.84亿元，其中现券成交11.34亿元。
• 交易所市场交投活跃度相对较低。

风险提示

1. 11天威债、11天威MTN2、11威利MTN1

• 保定天威集团有限公司中票兑付存在不确定性，持续亏损、资金枯竭、资产查封，法院已受理其重整申请。

2. 15京首钢MTN001、15京首钢MTN002

• 首钢股份去年亏损11.47亿元，主要受经济下行和钢材市场价格下滑影响。

3. 11华锐01、11华锐02

• 华锐风电2015年巨亏44.52亿元，股价从90元跌至3.13元。

4. 11南钢债

• 南钢股份全年亏损24亿元，营业收入同比下降20.20%。

央行动态

• 无具体央行动态信息。

市场公告

• 无市场公告信息。

今日发行

1. 近期待发行债券

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