20160415-上海证券-固定收益研究晨报_资金紧势稍减_信用利率双双调整_29页_709kb
报告摘要
债市简报总结（2016年04月15日）
核心内容概述
本报告分析了2016年4月15日中国固定收益市场的情况，涵盖流动性、利率债、信用债市场以及市场公告等内容，旨在为投资者提供市场动态与投资建议。
主要观点
1. 流动性分析
- 货币市场利率涨跌互现：周四货币市场利率呈现涨跌互现的格局，同业拆借市场中1天利率上行1.12BP，7天、14天、21天分别下行1.08BP、0.67BP和10.78BP；质押式回购市场中，1天利率保持不变，7天、14天、21天分别上行1.75BP、3.32BP和6.31BP。
- 央行操作：央行进行了7天期400亿元的逆回购操作，中标利率为2.25%，同时有100亿元逆回购到期，实现300亿元净投放，表明央行维持流动性稳定的意图。
- 资金面展望：尽管当前资金面有所缓解，但仍需警惕即将到期的MLF、存款准备金、财政存款缴纳和季度缴税对资金面的影响，预计央行将继续维持稳健货币政策，确保资金面平稳。
2. 利率债分析
- 利率债整体上行：国债收益率曲线整体上行1-3BP，政策性银行（农发行和进出口行）债曲线除个别期限外整体上行3-7BP，国开债曲线整体上行3-8BP。
- 具体收益率变动：3年期国开债上行8BP至2.95%；5年期上行2BP至3.16%；10年期上行8BP至3.41%；20年期上行3BP至3.96%。
- 人民币汇率：人民币兑美元中间价报6.4891，较前一日下跌300BP，创1月7日以来最大降幅，需持续观察后续走势，但不必过度解读。
- 债市情绪：近期债市多面承压，经济数据好转带动市场积极情绪，但资金面冲击和供给持续不减导致债市情绪偏弱，调整或将延续。
- 投资建议：建议投资者谨慎管理投资组合，控制久期和杠杆，以防守为主。
3. 信用债市场
- 成交缩量：周四交易所竞价交易总成交额约41亿元，较前日明显缩量。
- 收益率上行：高等级企业债、公司债收益率平均上行约4BP；中低等级企业债、公司债收益率平均上行约2BP。
- 市场状况：市场波动加剧，违约频发，“刚兑”信仰难续，收益率持续大幅上涨，交投清淡。
- 投资建议：建议投资者合理谨慎选择投资标的，优先考虑中高信用等级、经营业绩良好的公司债券，避免“踩雷”。
关键信息
一、债市展望
1. 流动性分析
- 央行逆回购操作和净投放显示其对流动性的支持态度不变。
- 需警惕MLF、存款准备金、财政存款缴纳和季度缴税对资金面的影响。
2. 利率债分析
- 国债收益率曲线整体上行1-3BP，政策性银行债和国开债曲线分别上行3-7BP和3-8BP。
- 债市情绪偏弱，调整或将延续。
3. 信用债市场
- 信用债收益率整体继续显著上行，交投清淡。
- 建议投资者选择中高信用等级、经营业绩良好的公司债券。
二、债市回顾
1. 银行间本币市场成交概览
- 同业拆借：成交443笔，总计3288.47亿元，加权利率2.1129%。
- 质押式回购：成交5416笔，总计19900.34亿元，加权利率2.1171%。
- 买断式回购：成交1342笔，总计1406.20亿元，加权利率2.4175%。
- 现券买卖市场：成交4933笔，总计4704.70亿元。
2. 银行间债券成交概览
- 结算总量：20721.62亿元，较上一日减少8.62%。
- 交易结算总笔数：7897笔。
- 回购利率：隔夜回购利率上行0.1BP至2.004%，7天回购利率上行1.0BP至2.433%。
3. 交易所债券成交概览
- 上交所：债券成交7515.53亿元，现券成交27.54亿元，回购交易规模为7487.99亿元。
- 深交所：债券成交483.81亿元，现券成交21.18亿元，回购交易规模为462.63亿元。
三、风险提示
1. 16兴发01
- 兴发集团因并购子公司业绩风险，进行高额商誉减值准备，导致净利润大幅下降。
- 公司转型战略中的草甘膦和有机硅项目仍处于亏损阶段，业绩成长性面临挑战。
2. 鞍钢股份
- 鞍钢股份一季度预亏约6.15亿元，主要原因是钢材价格下跌，效益空间被压缩。
3. 金融街
- 金融街2015年净利润同比下降23.03%，主要由于广安中心C、D地块规划建筑面积调减和项目结算延后。
4. 冀东水泥
- 冀东水泥一季度预亏7.8亿至8.8亿元，主要由于水泥价格下降导致毛利率降低。
四、央行动态
- 无重大央行动态披露。
五、市场公告
- 无市场公告内容。
六、今日发行
1. 银行间市场
| 债券简称 | 品种 | 计息方式 | 发行日 | 缴款日 | 流通上市日 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 16 中源协和 CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 1.70 | 1.00 | A-1 | 兴业银行 |
| 16 粤温氏 CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | 2016/4/20 | 3.00 | 1.00 | A-1 | 中国银行 |
| 16 湖北债 08 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | - | 15.00 | 10.00 | AAA | 交通银行、工商银行、建设银行、民生银行、农业银行、中国银行 |
| 16 湖北债 09 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | - | 125.00 | 5.00 | AAA | 交通银行、工商银行、建设银行、民生银行、农业银行、中国银行 |
| 16 南方水泥 CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 15.00 | 1.00 | A-1 | 交通银行、农业银行 |
| 16 川煤气化项目 NPB | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | - | 20.00 | 7.00 | AA | 国海证券、华创证券 |
| 16 广州港债 01 | 企业债 | 累进利率 | 2016/4/15 | 2016/4/20 | - | 5.00 | 10.00 | AAA | 广发证券 |
| 16 中建材 SCP003 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 50.00 | 0.51 | - | 北京农村商业银行、招商银行 |
| 16 浙小商 SCP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 5.00 | 0.49 | - | 招商银行、农业银行 |
| 16 甘肃债 01 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | - | 44.00 | 3.00 | AAA | 交通银行、招商银行、工商银行、建设银行、农业银行、中国银行 |
| 16 中建五局 CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 8.50 | 1.00 | A-1 | 建设银行 |
| 16 沪仪电 SCP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 10.00 | 0.74 | - | 广发银行、农业银行 |
| 16 黄石国资 MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 3.00 | 3.00 | AA | 工商银行 |
| 16 贴现国债 17 | 国债 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | 2016/4/20 | 100.00 | 0.50 | - | - |
| 16 湖北债 07 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | - | 45.00 | 7.00 | AAA | 交通银行、工商银行、建设银行、民生银行、农业银行、中国银行 |
| 16 南玻SCP002 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 6.00 | 0.74 | 兴业银行、招商银行 | - |
| 16 临沂投资 MTN002 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 8.00 | 5.00 | AA+ | 建设银行 |
| 16年中发投债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/19 | - | 8.80 | 7.00 | AA+ | 国泰君安 |
| 16湖北债06 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | - | 45.00 | 5.00 | AAA | 交通银行、工商银行、建设银行、民生银行、农业银行、中国银行 |
| 16海天建设 SCP002 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 3.00 | 0.33 | 中国银行 | - |
| 16亚厦SCP002 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 5.00 | 0.74 | 杭州银行、中国银行 | - |
| 16连云发CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 8.00 | 1.00 | A-1 | 交通银行 |
| 16舟山海洋 MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 10.00 | 3.00 | AA+ | 北京银行、上海银行 |
| 16甘肃债03 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | - | 90.00 | 7.00 | AAA | 交通银行、招商银行、工商银行、建设银行、农业银行、中国银行 |
| 16甘肃债04 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | - | 73.25 | 5.00 | AAA | 交通银行、招商银行、工商银行、建设银行、农业银行、中国银行 |
| 16东吴证券 CP001 | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 15.00 | 0.24 | A-1 | 江苏银行、浦发行 |
| 16湖北债10 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | - | 125.00 | 7.00 | AAA | 交通银行、工商银行、建设银行、民生银行、农业银行、中国银行 |
| 16海亮SCP004 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 10.00 | 0.64 | 中国银行、中信银行 | - |
| 16黔交建MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 12.00 | 10.00 | AA+ | 招商证券、农业银行 |
| 16湘电广MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 10.00 | 3.00 | AA+ | 国开行 |
| 16广晟MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 15.00 | 5.00 | AAA | 兴业银行、民生银行 |
| 16甘肃债02 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/18 | - | 108.34 | 5.00 | AAA | 交通银行、招商银行、工商银行、建设银行、农业银行、中国银行 |
| 16农发01(增8) | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/20 | 2016/4/22 | 60.00 | 1.00 | - | - |
| 16武国资 | 企业债 | 累进利率 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | - | 7.00 | 7.00 | AA+ | 天风证券 |
| 16农发02(增9) | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/20 | 2016/4/22 | 60.00 | 3.00 | - | - |
| 16农发04(增8) | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/20 | 2016/4/22 | 40.00 | 7.00 | - | - |
| 16高峰林场 MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/20 | 2016/4/21 | 3.00 | 3.00 | AA- | 浦发行 |
| 16武国资 MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/20 | 2016/4/21 | 4.00 | 5.00 | AA+ | 中信银行 |
| 16五凌电力 CP002 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 2.00 | 1.00 | A-1 | 光大银行、中国银行 |
| 16京政路桥 CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/20 | 2016/4/21 | 4.00 | 1.00 | A-1 | 北京银行、中信银行 |
| 16首旅 MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/20 | 2016/4/21 | 40.00 | 5.00 | AAA | 工商银行、农业银行 |
| 16海吉星 CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 2.00 | 1.00 | A-1 | 兴业银行 |
| 16京建工 CP002 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 10.00 | 1.00 | A-1 | 北京银行 |
| 16湛江港 MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 4.00 | 3.00 | AA | 建设银行 |
| 16新华联控 CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/20 | 2016/4/21 | 10.00 | 1.00 | A-1 | 恒丰银行、招商证券 |
| 16常州投资 MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/20 | 2016/4/21 | 5.00 | 5.00 | AA | 中信建投、中信银行 |
| 16阁中名城债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | - | 10.00 | 7.00 | AA+ | 国信证券 |
| 16汉车都 MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 10.00 | 5.00 | AA+ | 平安银行 |
| 16农发05(增9) | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/20 | 2016/4/22 | 60.00 | 10.00 | - | - |
| 16津保税 MTN002 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/20 | 2016/4/21 | 20.00 | 5.00 | AA+ | 农业银行 |
| 16金诚信 MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 3.00 | 3.00 | AAA | 广发银行 |
| 16农发03(增9) | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/20 | 2016/4/22 | 60.00 | 5.00 | - | - |
| 16金龙汽车 CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 5.00 | 0.49 | A-1 | 兴业银行、建设银行 |
| 16渝两江专项债01 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/18 | 2016/4/19 | - | 25.00 | 5.00 | AAA | 广发证券 |
| 16山西债03 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | - | 81.00 | 7.00 | AAA | 交通银行、普商银行、兴业银行、招商银行、工商银行、建设银行、中国银行、中信银行 |
| 16金华盛 CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/19 | 2016/4/21 | 2016/4/22 | 3.00 | 1.00 | A-1 | 中国银行 |
| 16山西债04 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | - | 81.00 | 10.00 | AAA | 交通银行、晋商银行、兴业银行、招商银行、工商银行、建设银行、中国银行、中信银行 |
| 16山西债02 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | - | 81.00 | 5.00 | AAA | 交通银行、晋商银行、兴业银行、招商银行、工商银行、建设银行、中国银行、中信银行 |
| 16鞍山银行二级 | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/19 | 2016/4/21 | - | 20.00 | 10.00 | AA- | 国泰君安 |
| 16津广成债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | - | 11.00 | 7.00 | AA+ | 渤海证券 |
| 16融汇1A | 资产支持证券 | 浮动利率 | 2016/4/19 | 2016/4/21 | - | 33.39 | 2.76 | AAA | 东海证券、南京银行、浙商银行、工商银行、中信证券 |
| 16日照港股CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/19 | 2016/4/21 | 2016/4/22 | 5.00 | 1.00 | A-1 | 浦发行 |
| 16闽电子MTN003 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/19 | 2016/4/21 | 2016/4/22 | 3.00 | 5.00 | AA+ | 浦发行、光大银行 |
| 16义乌农商三农债01 | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/19 | 2016/4/21 | - | 8.00 | 3.00 | AA | 中信建投、中信银行 |
| 16长宁债MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | 2016/4/21 | 8.00 | 5.00 | AA+ | 北京银行、民生银行 |
| 16红日债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | - | 8.00 | 7.00 | AA | 民族证券 |
| 16融汇1B | 资产支持证券 | 浮动利率 | 2016/4/19 | 2016/4/21 | - | 3.26 | 3.01 | AA+ | 东海证券、南京银行、浙商银行、工商银行、中信证券 |
| 16融汇1C | 资产支持证券 | 固定利率 | 2016/4/19 | 2016/4/21 | - | 7.46 | 4.77 | - | 东海证券、南京银行、浙商银行、工商银行、中信证券 |
| 16山西债01 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/19 | 2016/4/20 | - | 27.00 | 3.00 | AAA | 交通银行、晋商银行、兴业银行、招商银行、工商银行、建设银行、中国银行、中信银行 |
| 16浙商证券CP001 | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/20 | 2016/4/21 | 2016/4/22 | 10.00 | 0.25 | A-1 | 浦发行 |
| 16附息国债06(续发) | 国债 | 固定利率 | 2016/4/20 | 2016/4/21 | 2016/4/25 | 330.00 | 7.00 | - | - |
| 16渝迈瑞债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/20 | 2016/4/21 | - | 20.00 | 7.00 | AA+ | 广发证券 |
| 16遵义投资小微债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/21 | - | - | 7.00 | 4.00 | AA | - |
| 16宁投债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/21 | 2016/4/22 | - | 15.00 | 7.00 | AA+ | 渤海证券、平安证券 |
| 16京汽绿色债01 | 企业债 | 累进利率 | 2016/4/21 | 2016/4/22 | - | 25.00 | 7.00 | AAA | 海通证券、工商银行 |
2. 上交所发行
| 债券简称 | 品种 | 计息方式 | 发行日 | 缴款日 | 流通上市日 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 16九华债 | 公司债 | 累进利率 | 2016/4/15 | 2016/4/19 | - | 4.00 | 5.00 | AA | 国泰君安 |
| 16首业02 | 公司债 | 累进利率 | 2016/4/18 | - | - | 10.00 | 5.00 | - | 海通证券、平安证券、首创证券、中金公司、中信建投 |
| 16首业01 | 公司债 | 累进利率 | 2016/4/18 | - | - | 10.00 | 3.00 | - | 海通证券、平安证券、首创证券、中金公司、中信建投 |
| 16迈瑞02 | 公司债 | 累进利率 | 2016/4/18 | - | - | 15.00 | 7.00 | - | 中山证券 |
| 16禾嘉02 | 公司债 | 累进利率 | 2016/4/18 | - | - | 2.50 | 3.00 | AA | 中信建投 |
| 16硕经发 | 公司债 | 累进利率 | 2016/4/18 | - | - | 5.00 | 5.00 | - | 国海证券 |
| 16禾嘉01 | 公司债 | 累进利率 | 2016/4/18 | - | - | 2.50 | 3.00 | AA | 中信建投 |
3. 深交所发行
| 债券简称 | 品种 | 计息方式 | 发行日 | 缴款日 | 流通上市日 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 16以岭EB | 可交换债 | 固定利率 | 2016/4/15 | 2016/4/15 | - | 8.00 | 5.00 | AA | 东方花旗、中信证券 |
| 16东林01 | 公司债 | 累进利率 | 2016/4/18 | 2016/4/20 | - | 5.00 | 5.00 | AA | 华泰联合 |
总结
本报告指出，当前债市受到资金面压力、经济数据好转、股市走高等多重因素影响，整体呈现上行趋势。投资者应保持谨慎，合理管理投资组合，控制久期和杠杆。同时，信用债市场波动加剧，违约频发，建议优先选择中高信用等级债券。未来需密切关注央行操作、资金面变化及市场情绪，以应对可能的市场调整。
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